La forte appréciation du billet vert et les inquiétudes sur

7 octobre 2014
La forte appréciation du billet vert et les inquiétudes sur la
Chine font mal
Le recul des prix des matières premières observé au début
de l’été s’est poursuivi au cours des derniers mois et il est
même devenu plus généralisé. Les principaux indices de
prix des produits de base affichent ainsi des baisses d’environ 10 % depuis la fin du mois de juin (graphique 1).
Graphique 1 – Les prix de matières premières ont effacé leurs
gains de la première moitié de 2014
Indice
Indice
160
330
155
320
150
Initialement, le recul des prix reflétait surtout la correction
des prix du gaz naturel et des céréales. Si le prix du gaz
s’est stabilisé depuis juillet, ceux des céréales ont continué
de chuter lourdement pour atteindre des creux de plusieurs
années. La forte augmentation du dollar américain (graphique 2) a aussi exercé des pressions baissières sur les prix des
matières premières1, particulièrement sur les métaux précieux. Un fort recul des cours pétroliers malgré le contexte
géopolitique tendu a aussi contribué à la baisse des indices.
145
310
140
300
135
130
290
125
280
120
270
115
110
260
2012
2013
2014
Bloomberg Commodity Index (gauche)
Reuters/Jefferies CRB* (droite)
*Commodity Research Bureau
Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
Graphique 2 – Le dollar américain est à son plus haut niveau
depuis l’été 2010
Jusqu’au début du mois de septembre, les prix des métaux
industriels résistaient assez bien à la tendance baissière
des prix des autres matières premières alors que la publication de données économiques encourageantes en
Amérique du Nord compensait les gains du billet vert. De
nouvelles inquiétudes concernant l’économie chinoise et
une poussée supplémentaire du dollar américain ont toutefois entraîné aussi les prix des métaux de base à la baisse au
cours des dernières semaines. Malgré tout, nous continuons
de miser sur une remontée des prix des matières premières
au cours des prochains trimestres alors que la croissance
économique mondiale devrait s’accélérer significativement.
Indice
90
Taux de change effectif du dollar américain – indice DXY
Indice
90
88
88
86
86
84
84
82
82
80
80
78
78
76
76
74
74
72
2010
72
2011
2012
2013
2014
Sources : Bloomberg et Desjardins, Études économiques
1
Les prix des matières premières étant libellés en dollars américains,
ils tendent à varier de façon inverse avec le billet vert, entre autres pour
maintenir une valeur similaire dans les autres devises.
Table des matières
Énergie...............................................................................2
Métaux de base..................................................................4
Métaux précieux.................................................................6
Autres matières premières.................................................7
Tableaux.............................................................................8
François Dupuis
Vice-président et économiste en chef
Mathieu D’Anjou
Économiste principal
Jimmy Jean
Économiste principal François Dupuis
Vice-président et économiste en chef
Mathieu D’Anjou, CFA
Économiste principal
514-281-2336 ou 1 866 866-7000, poste 2336
Courriel : [email protected]
Hendrix Vachon
Économiste senior
Note aux lecteurs : Pour respecter l’usage recommandé par l’Office de la langue française, nous employons dans les textes et les tableaux les symboles k, M et G pour désigner respectivement les milliers, les millions et les milliards.
Mise en garde : Ce document s’appuie sur des informations publiques, obtenues de sources jugées fiables. Le Mouvement des caisses Desjardins ne garantit d’aucune manière que ces informations sont exactes ou complètes. Ce document est communiqué
à titre informatif uniquement et ne constitue pas une offre ou une sollicitation d’achat ou de vente. En aucun cas, il ne peut être considéré comme un engagement du Mouvement des caisses Desjardins et celui-ci n’est pas responsable des conséquences
d’une quelconque décision prise à partir des renseignements contenus dans le présent document. Les prix et les taux présentés sont indicatifs seulement parce qu’ils peuvent varier en tout temps, en fonction des conditions de marchés. Les rendements
passés ne garantissent pas les performances futures, et les Études économiques du Mouvement des caisses Desjardins n’assument aucune prestation de conseil en matière d’investissement. Les opinions et prévisions figurant dans le document sont,
sauf indication contraire, celles des auteurs et ne représentent pas la position officielle du Mouvement des caisses Desjardins. Copyright © 2014, Mouvement des caisses Desjardins. Tous droits réservés.
Octobre 2014
Tendances des matières premières
www.desjardins.com/economie
Énergie
Les prix du pétrole devraient remonter
Pétrole
•
•
•
Graphique 3 – Prix du pétrole
Les cours pétroliers ont continué d’ignorer les risques géopolitiques au Moyen-Orient et en Europe de l’Est et ils ont
même significativement reculé au cours des derniers mois.
Le prix du pétrole WTI (West Texas Intermediate) qui était
aux environs de 100 $ US le baril à la fin juillet est ainsi
passé en dessous de 90 $ US le baril récemment. Les derniers mois ont été encore plus difficiles pour le Brent dont le
prix a diminué d’environ 13 $ US depuis la fin juillet. L’écart
entre les prix du Brent et du WTI a ainsi diminué près des
plus faibles niveaux observés depuis la fin de 2010. Comme
en juillet, le prix du pétrole canadien a été peu affecté par
la récente tendance baissière, le Western Canada Select
est demeuré aux environs de 80 $ US le baril (graphique 3).
Si les questions d’offre retenaient toute l’attention au
début de l’été, c’est maintenant la faiblesse de la demande
mondiale de pétrole qui inquiète le plus les investisseurs.
L’Agence internationale de l’énergie (AIE) a ainsi significativement revu à la baisse en septembre ses prévisions de
demande pour 2014 et 2015 (graphique 4) après un deuxième trimestre très faible et alors que les perspectives se sont
dégradées en Europe et en Chine. Pour la première fois en
plus de deux ans, la demande mondiale de pétrole a ainsi
affiché une croissance annuelle de moins de 500 000 barils
par jour au printemps, un ralentissement que l’AIE n’hésite
pas à qualifier de remarquable. La demande américaine de
pétrole paraît un peu plus solide, mais cela n’est pas suffisant pour compenser la faiblesse du reste de la planète.
Étant donné la demande limitée, une remontée plus rapide
que prévu de la production libyenne (graphique 5) a déstabilisé le marché européen du pétrole et fait chuter le prix du
Brent. Alors que la situation demeure très instable en Libye,
il est difficile de savoir la tendance que prendront les exportations de brut de ce pays. Dans un contexte où la demande
mondiale est plus faible qu’anticipé et où la production nordaméricaine poursuit sa remontée, l’Arabie saoudite n’a toutefois pas tardé à réagir. Rappelons que ce pays avait significativement augmenté sa production au cours des derniers
trimestres pour compenser les problèmes d’autres pays de
l’Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP). Il
désirait ainsi éviter une explosion des cours pétroliers qui
aurait pu nuire à l’économie mondiale. Si l’Arabie saoudite
ne désire pas une flambée des prix, elle préfère des cours
pétroliers au-dessus de 100 $ US le baril. Elle a ainsi déjà
significativement réduit ses exportations de brut pour freiner la baisse des prix. L’Arabie saoudite a cependant aussi
réduit les prix de son pétrole pour protéger ses parts de
marché. L’OPEP envisage aussi sérieusement de réduire
ses quotas de production étant donné la faiblesse de la
demande.
$ US/baril
$ US/baril
130
130
120
120
110
110
100
100
90
90
80
80
70
70
60
60
50
50
40
40
2011
2012
2013
WTI*
Brent
Western Canada Select
* West Texas Intermediate.
Sources : Datastream, Bloomberg et Desjardins, Études économiques
Graphique 4 – La croissance de la demande mondiale de pétrole
sera limitée et inférieure à celle de la production hors-OPEP
Millions de barils/jour
Millions de barils/jour
Croissance annuelle
3,5
3,5
Prévisions de l’AIE**
3,0
3,0
2,5
2,5
2,0
2,0
1,5
1,5
1,0
1,0
0,5
0,5
0,0
0,0
(0,5)
(0,5)
(1,0)
(1,0)
2000
2002
2004
2006
Demande mondiale de pétrole
2008
2010
2012
2014
Production des pays non-membres de l’OPEP**
* Organisation des pays exportateurs de pétrole; ** Agence internationale de l’énergie.
Sources : Agence internationale de l’énergie et Desjardins, Études économiques
Graphique 5 – Le retour du pétrole libyen devrait entraîner
une modération de la production saoudienne
Millions de barils/jour
11
Millions de barils/jour
Production de pétrole brut
2,00
1,80
1,60
10
1,40
1,20
9
1,00
0,80
0,60
8
0,40
Arabie saoudite (gauche)
0,20
Libye (droite)
7
2006
2007
2008
0,00
2009
2010
Sources : Bloomberg et Desjardins, Études économiques
2
2014
2011
2012
2013
2014
Tendances des matières premières
Octobre 2014
www.desjardins.com/economie
Essence
•
Les automobilistes profitent quelque peu de la baisse
des cours pétroliers. Aux États‑Unis, le prix de l’essence a poursuivi sa tendance baissière pour atteindre
3,30 $ US le gallon (graphique 6). Au Canada, les prix ont
été plutôt stables en août et au début septembre, mais une
baisse significative depuis la mi-septembre a ramené le
litre d’essence en dessous de 1,30 $ CAN. Des deux côtés
de la frontière, les prix de l’essence sont actuellement à
leur plus faible niveau depuis février dernier. Alors que les
stocks américains d’essence sont à des niveaux normaux,
les arrêts de production de plusieurs raffineries pour des
entretiens risquent maintenant de freiner la baisse des prix
de l’essence.
Graphique 6 – Le recul des prix de l’essence s’est poursuivi
$ US/gallon
¢/litre
Prix moyen de l’essence ordinaire
4,0
142
3,9
139
3,8
136
3,7
133
3,6
130
3,5
127
3,4
124
3,3
121
3,2
118
3,1
115
Janv.
2012
Juill.
Janv.
2013
Juill.
Janv.
2014
Juill.
Canada (droite)
États-Unis (gauche)
Sources : Datastream, Ressources naturelles Canada et Desjardins, Études économiques
Gaz naturel
•
Après une chute importante à la fin du printemps et au
début de l’été, le prix du gaz naturel nord-américain s’est
stabilisé et il fluctue généralement légèrement en dessous
de 4,00 $ US par MMBTU (Million British Thermal Unit)
depuis la mi-juillet (graphique 7). Si le prix du gaz naturel
a chuté de moitié par rapport aux niveaux extrêmes qu’il
avait atteints pendant quelques jours en février dernier, il
demeure en hausse d’environ 10 % par rapport à la même
période l’an dernier. Cela reflète le fait que, malgré une forte
accumulation au cours des derniers mois, les stocks de gaz
restent inférieurs à la normale à l’approche de l’hiver (graphique 8). Cela n’est pas très préoccupant en soi, mais on
ne peut exclure une autre flambée temporaire des prix si
l’Amérique connaissait un deuxième hiver consécutif anormalement froid.
Graphique 7 – Prix du gaz naturel
$ US/MMBTU*
$ US/MMBTU*
14
14
Gaz naturel
Moyenne 200 jours
12
12
10
10
8
8
6
6
4
4
2
2
0
0
2008
Prévisions : Tout indique que le marché mondial du
pétrole demeurera bien approvisionné au cours des prochains trimestres. À court terme, il faudrait que l’instabilité
au Moyen‑Orient s’étende à l’Arabie saoudite pour imaginer une flambée des prix. Ce scénario est peu probable,
mais il pourrait justifier l’apparition d’une certaine prime
géopolitique sur les cours pétroliers. Après un deuxième
trimestre particulièrement faible, la demande mondiale
de pétrole devrait s’accélérer au cours des prochains trimestres alors que l’économie mondiale s’annonce un peu
plus vigoureuse. Déjà, les plus récentes statistiques sur
les importations chinoises de pétrole tracent un portrait
un peu moins sombre de la demande dans ce pays. Les
efforts de l’Arabie saoudite pour freiner la chute des prix
du brut laissent aussi entrevoir une légère remontée des
prix au cours des prochains mois. Les prix du gaz naturel
seront fortement influencés à court terme par la température hivernale en Amérique du Nord.
2009
2010
2011
2012
2013
2014
* Million British Thermal Unit.
Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
Graphique 8 – Malgré une remontée impressionnante, les stocks
de gaz naturel demeurent relativement bas à l’approche de l’hiver
En milliards de pieds cubes
En milliards de pieds cubes
4 500
4 500
4 000
4 000
Maximum*
3 500
3 500
3 000
3 000
2 500
2 500
Minimum*
2 000
2 000
1 500
1 500
1 000
500
Janv.
2013
1 000
Moyenne*
Avril
Juill.
Stocks
Oct.
500
Janv.
Avril
2014
* De 2009 à 2013.
Sources : Energy Information Administration et Desjardins, Études économiques
3
Juill.
Oct.
Octobre 2014
Tendances des matières premières
www.desjardins.com/economie
Métaux de base
La demande chinoise inquiète
Les métaux industriels ont généralement mieux fait que
les autres matières premières au cours des derniers mois.
Après avoir atteint 3 300 à la fin du mois de juillet, l’indice
LME (London Metal Exchange) des prix des métaux de base
est demeuré près de ce niveau jusqu’au début septembre
(graphique 9) malgré la poussée du billet vert. La publication
de données chinoises préoccupantes, en particulier le
ralentissement marqué de la croissance de la production
industrielle en août (graphique 10), a cependant mis fin à la
résilience des prix des métaux industriels, et l’indice LME
est redescendu récemment en dessous du niveau de 3 100.
Un ralentissement supplémentaire de l’économie chinoise
serait certainement nuisible pour les prix des métaux de base.
Même si certaines données ont récemment été décevantes,
nous continuons cependant de miser sur une progression de
7,4 % de l’économie chinoise cette année et de 7,2 % l’an
prochain. Les autorités chinoises ont récemment annoncé
des injections de liquidités dans le système bancaire pour
éviter un ralentissement économique plus prononcé. Des investissements massifs dans les infrastructures, qui seraient
particulièrement favorables pour les métaux industriels, ne
semblent cependant plus la voie favorisée par les dirigeants
chinois pour stimuler leur économie.
Aluminium
•
Après avoir approché de 2 100 $ US la tonne au commencement du mois de septembre, le prix de l’aluminium est redescendu sous 1 900 $ US la tonne (graphique 11). Malgré
ce recul, le prix du l’aluminium demeure en hausse de plus
de 7 % depuis le commencement de l’année. Il faut dire que
le marché chinois de l’aluminium est relativement autosuffisant. Les importations chinoises d’aluminium sont ainsi environ 10 fois moins importantes en volume et plus de 30 fois
moins importantes en valeur que celles du cuivre. Ailleurs
sur la planète, les perspectives sont assez positives pour
le prix de l’aluminium alors que la croissance économique
plus rapide aux États‑Unis devrait se traduire par une forte
demande pour ce métal, en particulier de la part du secteur
automobile, et que les capacités de production à l’extérieur
de la Chine ont diminué au cours des dernières années.
Graphique 9 – Les prix des métaux industriels
ont reculé récemment
Indice
Indice
5 000
5 000
4 500
4 500
4 000
4 000
3 500
3 500
3 000
3 000
2 500
2 500
2 000
2 000
1 500
1 500
2008
2009
2010
2011
LMEX*
2012
2013
2014
Moyenne 200 jours
* Indice des prix des métaux de base du London Metal Exchange.
Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
Graphique 10 – Le ralentissement de la production industrielle
chinoise est préoccupant
Var. ann. en %
Var. ann. en %
Moyenne mobile trois mois en volume
25
25
20
20
15
15
10
10
5
5
0
0
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
Graphique 11 – Prix et stocks d’aluminium
$ US/tonne
En milliers de tonnes
3 400
6 000
3 200
5 500
3 000
5 000
2 800
4 500
2 600
4 000
2 400
3 500
2 200
3 000
2 000
2 500
Cuivre
1 800
2 000
1 600
1 500
•
1 400
1 000
Le prix du cuivre a reculé d’environ 5 % depuis la fin juillet
pour descendre aux environs de 6 700 $ US la tonne (graphique 12 à la page 5). Alors que les prix de la plupart des
autres métaux de base affichent des hausses significatives depuis le commencement de 2014, celui du cuivre est
4
1 200
500
2008
2009
2010
2011
Prix (gauche)
Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
2012
2013
Stocks (droite)
2014
Tendances des matières premières
Octobre 2014
maintenant en recul d’environ 10 %. La force du dollar américain est particulièrement nuisible au prix du cuivre qui tend
à être plus fortement influencé par les facteurs financiers.
Les doutes sur la solidité de la demande chinoise affectent
aussi directement le cuivre. Après avoir été fortes en début
d’année, les importations chinoises de cuivre affichent des
variations annuelles négatives depuis juin, ce qui contribue
à la remontée des stocks recensés par le LME. Certains
analystes notent cependant quelques signes que la demande chinoise de cuivre s’est raffermie récemment.
www.desjardins.com/economie
Graphique 12 – Prix et stocks de cuivre
$ US/tonne
En milliers de tonnes
700
650
600
550
500
450
400
350
300
250
200
150
100
11 000
10 000
9 000
8 000
7 000
6 000
5 000
4 000
Nickel
•
Les derniers mois ont aussi été difficiles pour le nickel dont
le prix a reculé de plus de 10 % depuis la fin du mois de
juillet pour revenir en dessous de 17 000 $ US la tonne.
Comme le cuivre, le nickel est importé en quantités importantes par la Chine, ce qui rend le prix de ce métal sensible
à l’évolution de la conjoncture dans ce pays. Malgré l’arrêt
des exportations de minerais non transformés par l’Indonésie, les producteurs chinois de nickel semblent en mesure
de continuer de s’approvisionner, entre autres du côté des
Philippines. Alors que la demande domestique de nickel
demeure faible, les producteurs chinois ont même significativement augmenté leurs exportations de nickel raffiné au
cours des derniers mois. Les stocks de nickel recensé par
le LME continuent ainsi d’augmenter. Malgré tout, le prix
du nickel demeure en hausse de près de 20 % depuis le
commencement de 2014 alors que les analystes prévoient
toujours que la demande mondiale de nickel dépassera
significativement l’offre l’an prochain.
Zinc
•
Malgré un recul récent d’environ 5 %, le prix du zinc demeure relativement élevé, aux environs de 2 300 $ US la tonne.
Après avoir fortement diminué en première moitié de 2014,
les stocks de zinc ont récemment repris une tendance
haussière. Cela semble provenir d’une accélération significative de la production de ce métal en Chine à la suite de
la hausse de son prix. Les perspectives demeurent toutefois assez favorables alors que le marché mondial du zinc
devrait demeurer en déficit l’an prochain.
Acier
•
Le prix de référence de l’acier du LME a fait fi des problèmes récents des matières premières. Il a ainsi poursuivi sa
tendance haussière pour s’approcher de 450 $ US la tonne,
son plus haut niveau depuis mai 2012. On peut toutefois
penser que cette tendance haussière tire à sa fin, d’autant
plus que le prix du minerai de fer connaît une chute importante depuis quelques mois. Dans un contexte de capacité
excédentaire de production d’acier et de demandes chinoises incertaines, cette baisse des prix des intrants devrait se
refléter prochainement sur le prix de l’acier.
3 000
2 000
2008
2009
2010
2011
Prix (gauche)
2012
2013
2014
Stocks (droite)
Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
Graphique 13 – Prix et stocks de nickel
$ US/tonne
En milliers de tonnes
35 000
350
30 000
300
25 000
250
200
20 000
150
15 000
100
10 000
50
5 000
0
2008
2009
2010
2011
Prix (gauche)
2012
2013
2014
Stocks (droite)
Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
Graphique 14 – Prix et stocks de zinc
$ US/tonne
En milliers de tonnes
3 000
1 400
2 750
1 200
2 500
1 000
2 250
800
2 000
600
1 750
400
1 500
200
1 250
1 000
0
2008
2009
2010
2011
2012
Prix (gauche)
2013
Stocks (droite)
Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
Prévisions : La force du billet vert et les incertitudes sur
l’économie chinoise pourraient continuer à nuire aux prix
des métaux industriels à court terme. Nous misons cependant toujours sur une accélération notable de l’économie
mondiale en 2015 qui devrait remettre les prix des métaux
de base sur une tendance haussière.
5
2014
Octobre 2014
Tendances des matières premières
www.desjardins.com/economie
Métaux précieux
L’or est durement touché par la hausse du billet vert
La forte appréciation du billet vert a particulièrement désavantagé les métaux précieux au cours des derniers mois.
Or et argent
$ US/once
Prévisions : À court terme, les mouvements des prix de
l’or et de l’argent refléteront surtout ceux du dollar américain. Si, comme nous le prévoyons, le billet vert consolide
ses gains d’ici la fin de l’année, le prix de l’or pourrait demeurer près des niveaux actuels au cours des prochains
mois avant de reprendre une tendance baissière l’an prochain. Il existe cependant un risque important à la baisse
sur les prix de l’or alors que la poussée du billet vert pourrait se poursuivre. L’accélération de l’économie mondiale
au cours des prochains trimestres devrait toutefois entraîner une remontée du prix du platine.
45
1 800
40
1 600
35
1 400
30
1 200
25
20
1 000
15
800
10
600
5
2008
2009
2010
2011
2013
2014
Argent (droite)
Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
Graphique 16 – Les perspectives économiques sont plus
favorables aux États-Unis
Indice
Indice
Indice PMI manufacturier* en septembre 2014
58
58
46
France
48
46
Brésil
48
Allemagne
50
Chine
52
50
Zone euro
52
Russie
54
Italie
54
Inde
56
R.-U.
56
* Indice ISM manufacturier pour les États-Unis.
Sources : Institute for Supply Management, Markit, Bloomberg, Datastream et Desjardins, Études économiques
Graphique 17 – Prix du platine et du palladium
$ US/once
$ US/once
2 400
1 000
2 200
900
2 000
800
1 800
700
1 600
600
1 400
500
1 200
400
1 000
300
800
200
600
100
2008
2009
2010
2011
Platine (gauche)
Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
6
2012
Or (gauche)
Japon
Les prix du platine et du palladium n’ont pas échappé à
la tendance baissière et ils affichent des baisses d’environ 15 % depuis la fin du mois de juillet (graphique 17). Si
le prix du palladium demeure relativement élevé, celui du
platine est actuellement à un creux de cinq ans. En plus
de la tendance négative pour l’ensemble des matières premières, le recul des prix de ces deux métaux reflète aussi
la fin de la longue grève dans les mines d’Afrique du Sud et
certaines craintes sur la demande d’automobile étant donné
la faiblesse des économies d’outre-mer.
50
Canada
En juillet, nous avions prévenu que les prochains mois s’annonçaient difficiles pour le prix de l’or. Le recul des prix a
été encore plus marqué que nous l’anticipions alors que le
prix du métal jaune est passé de près de 1 300 $ US l’once
à la fin du mois de juillet à environ 1 200 $ US l’once, son
plus bas niveau depuis décembre 2013 (graphique 15).
L’approche de la fin du troisième programme d’assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale et l’intensification
des débats sur le moment approprié d’amorcer une remontée des taux directeurs ont entraîné une forte appréciation
du dollar américain alors que d’autres banques centrales,
en particulier la Banque centrale européenne et la Banque
du Japon, continuent d’assouplir leur politique monétaire.
Les données économiques beaucoup plus favorables aux
États‑Unis que dans la plupart des autres grandes économies favorisent aussi la devise américaine (graphique 16).
Une appréciation du billet vert est particulièrement défavorable pour l’or puisqu’une des raisons pour les investisseurs
de posséder de l’or est de se protéger contre une perte de
valeur des monnaies de papier. Même si pour le moment
les taux d’intérêt demeurent très faibles, les signes qu’ils
augmenteront en 2015 signalent aussi une hausse du coût
d’opportunité de détenir de l’or pour les investisseurs. Le
prix de l’argent a aussi diminué significativement pour revenir aux environs de 17 $ US l’once.
Platine et palladium
•
$ US/once
2 000
É.-U.
•
Graphique 15 – Prix de l’or et de l’argent
2012
2013
Palladium (droite)
2014
Tendances des matières premières
Octobre 2014
www.desjardins.com/economie
Autres matières premières
Le prix du maïs est à son plus bas en cinq ans
Produits forestiers
•
Les prix des produits forestiers nord-américains ont été
peu affectés par la récente tendance baissière des prix
des matières premières (graphique 18). Les prix de référence de la pâte et du papier journal demeurent ainsi très
stables et ils n’affichent qu’une diminution marginale depuis
le commencement du second semestre de 2014. Le prix du
bois d’œuvre a évolué en hausse en juillet et en août pour
atteindre 409 $ US par milliers de pieds‑planche (mpp),
un sommet depuis mai 2013. Les dernières semaines ont
été plus difficiles alors qu’une forte diminution des mises
en chantier américaines a fait redescendre le prix du bois
d’œuvre aux environs de 380 $ US par mpp. La baisse des
mises en chantier n’est toutefois pas trop préoccupante,
d’autant plus que les données américaines concernant le
marché de l’habitation sont actuellement extrêmement volatiles (graphique 19). La croissance économique solide
prévue au cours des prochains trimestres devrait se
traduire par une demande de bois d’œuvre assez forte.
L’offre de bois d’œuvre risque cependant aussi de croître
assez rapidement, ce qui devrait limiter la progression des
prix du bois.
DenrÉES AGRICOLES
•
•
•
Graphique 18 – Prix des produits forestiers
$ US/mpp*
$ US/tonne
500
1 100
450
1 000
400
900
350
800
300
700
250
600
200
500
150
400
2004
2005
2006
2007
2008
Bois d’œuvre (gauche)
2009
2010
2011
Pâte à papier (droite)
2012
2013
2014
Papier journal (droite)
* Milliers de pieds-planche.
Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
Graphique 19 – La construction résidentielle ne parvient pas à
amorcer une nouvelle période de croissance soutenue
En milliers
En milliers
À rythme annualisé
1 150
1 150
La chute spectaculaire des prix des céréales s’est poursuivie alors que les conditions météorologiques sont généralement demeurées très favorables pour les récoltes,
particulièrement aux États‑Unis. Le département américain de l’agriculture (USDA) a ainsi continué de revoir à la
hausse ses prévisions d’offre au cours des derniers mois,
ce qui a accentué les pressions baissières sur les prix
(graphique 20).
1 100
1 100
1 050
1 050
1 000
1 000
Le rendement record des champs de maïs entraînera une
hausse de plus de 3 % de la production américaine, par
rapport à l’ancien niveau record de l’an dernier, malgré une
baisse significative de la superficie consacrée à cette céréale. Les nouvelles ne sont cependant pas toutes bonnes
pour les agriculteurs alors que le prix du maïs a récemment
chuté à 2,80 $ US le boisseau, son plus faible niveau en
plus de cinq ans.
650
Après avoir mieux résisté initialement, le prix du soya a
chuté de façon spectaculaire récemment alors que l’USDA
continue aussi de revoir à la hausse ses prévisions d’offre pour cette céréale. Les craintes concernant la santé
de l’économie chinoise, le plus important importateur de
soya, pourraient aussi avoir accentué le sentiment négatif envers le soya. Son prix est ainsi passé de plus de
12,35 $ US le boisseau à la fin du mois d’août à moins de
9 $ récemment. Il affiche ainsi une baisse d’environ 30 %
depuis un an, un résultat semblable à ceux du blé et du
maïs. La baisse du prix du blé a été un peu moins marquée
récemment, mais son prix est tout de même descendu à
son plus bas niveau depuis l’été 2010. Après une baisse
aussi spectaculaire, les prix des céréales devraient
bientôt se stabiliser, voire remonter légèrement. Le
contexte d’offre abondante devrait toutefois maintenir
des prix faibles pour plusieurs mois.
950
950
900
900
850
850
800
800
750
750
700
700
650
2012
2013
2014
Mises en chantier
Permis de bâtir
Sources : U.S. Census Bureau et Desjardins, Études économiques
Graphique 20 – Prix des céréales
$ US/boisseau
$ US/boisseau
19
14
17
12
15
10
13
8
6
11
4
9
2
7
2008
2009
2010
2011
Blé (gauche)
2012
Maïs (gauche)
Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
7
2013
Soya (droite)
2014
Octobre 2014
Tendances des matières premières
www.desjardins.com/economie
Tableau 1
Matières premières
Rendement en % sur
Prix spot
Dernières 52 semaines
7 oct.
1 mois
3 mois
6 mois
1 an
Haut
Moyenne
Bas
Indices
1
2
Reuter-CRB (CCI )
1
Reuters/Jefferies CRB
Bloomberg Commodity Index
Banque du Canada
494,1
280,2
119,6
617,1
-3,0
-2,7
-4,2
-3,0
-8,6
-7,7
-9,9
-8,9
-11,4
-7,9
-11,2
-6,3
-5,3
-2,5
-6,7
-1,5
569,6
312,9
138,7
683,3
529,1
292,7
129,3
641,5
485,8
272,3
118,0
582,0
Énergie
Pétrole Brent ($ US/baril)
Pétrole WTI 3 ($ US/baril)
Essence ($ US/gallon)
Gaz naturel ($ US/MMBTU 4)
91,3
90,3
3,30
3,88
-9,2
-3,2
-4,6
1,0
-17,1
-12,7
-10,3
-8,7
-13,5
-10,1
-8,3
-14,7
-16,7
-12,4
-2,0
7,5
115,5
107,3
3,71
7,92
107,3
99,1
3,47
4,38
91,2
89,8
3,19
3,36
Métaux de base
5
LMEX
Aluminium ($ US/tonne)
Cuivre ($ US/tonne)
Nickel ($ US/tonne)
Zinc ($ US/tonne)
Acier ($ US/tonne)
3 101
1 900
6 750
16 628
2 302
446,3
-5,6
-8,0
-3,5
-14,7
-3,4
-0,2
-4,7
0,4
-5,3
-13,6
2,1
14,4
2,4
6,6
1,2
1,6
15,5
15,5
-0,6
5,1
-6,5
19,8
25,4
112,5
3 316
2 089
7 406
20 955
2 417
448,0
3 128
1 819
6 993
16 442
2 086
355,9
2 920
1 634
6 439
13 216
1 835
210,0
Métaux précieux
Or ($ US/once)
Argent ($ US/once)
Platine ($ US/once)
Palladium ($ US/once)
1 202
17,0
1 229
756,0
-5,1
-11,0
-12,6
-14,8
-8,6
-18,8
-18,1
-12,9
-7,6
-14,1
-14,4
-3,7
-9,2
-21,8
-11,3
8,5
1 376
22,7
1 512
911,0
1 283
20,1
1 424
787,8
1 194
17,0
1 229
697,0
Autres matières premières
Bois d’œuvre ($ US/mpp6)
Pâte ($ US/tonne)
Papier ($ US/tonne)
Blé ($ US/boisseau)
Maïs ($ US/boisseau)
Soya ($ US/boisseau)
381,0
1 027
580,4
4,35
2,88
9,19
-6,6
-0,1
-0,1
-17,0
-16,0
-18,7
1,1
-0,3
-0,4
-22,7
-26,6
-31,5
3,0
0,8
-0,4
-29,7
-40,0
-37,4
-0,8
8,3
-1,6
-34,6
-31,3
-27,4
409,0
1 030
590,0
7,42
4,99
15,29
386,2
1 009,7
584,1
5,77
4,14
13,21
362,0
948,0
580,0
4,17
2,79
8,83
1
Commodity Research Bureau ; 2 Continuous Commodity Index ;
London Metal Exchange Index ; 6 Millier de pieds-planche.
Note : Tableau en date de la fermeture de la journée précédente.
3
West Texas Intermediate ;
4
Million British Thermal Unit;
5
Tableau 2
Prix des matières premières : historique et prévisions
2012
2013
2014p
2015p
94
98
Cible : 99
(fourchette : 97 à 100)
Cible : 101
(fourchette : 91 à 111
2,76
3,73
Cible : 4,40
(fourchette : 4,25 à 4,50)
Cible : 4,00
(fourchette : 3,25 à 4,75)
Or ($ US/once)
1 669
1 411
Cible : 1 260
(fourchette : 1 240 à 1 290)
Cible : 1 125
(fourchette : 1000 à 1 250)
Indice LMEX *** – métaux
de base
3 416
3 183
Cible : 3 150
(fourchette : 3 050 à 3 200
Cible : 3 600
(fourchette : 3 200 à 4 000)
Moyennes annuelles
Pétrole WTI * ($ US/baril)
Gaz naturel Henry Hub
($ US/MMBTU **)
p : prévisions; * West Texas Intermediate ; ** Million British Thermal Unit ; *** London Metal Exchange Index .
Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
8