Implications de l’administration Trump sur les perspectives économiques du Canada Pedro Antunes Économiste en chef adjoint, Le Conference Board du Canada Le 13 février, 2017 conferenceboard.ca Perspectives Mondiales • L’économie mondiale souffre d’une faible croissance du commerce et de l’investissement • Les prix du pétrole augmentent, mais les risques à la baisse sont élevés • De nombreux marchés émergents sont confrontés aux faibles prix des produits de base et aux difficultés créées par la valeur élevée du billet vert • Les économies développées font face au vieillissement de la population et à une faible croissance de la productivité — la croissance du potentiel économique n’est plus ce qu‘elle était 2 Croissance irrégulière de l’économie mondiale variation en pourcentage, PIB réel 2016 2017 2018 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 Japon Union européenne Amérique du Nord Amérique latine Asie-Pacifique (excl Japon) Monde Source: Consensus Economics. 3 Rééquilibrage de l’économie chinoise variation en pourcentage PIB réel Inflation 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17p 18p Source: Consensus Economics. 4 Ventes d’autos en Chine (millions de véhicules privées) 22.0 20.0 18.0 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016e Source: Statistica 2016. 5 La montée du protectionnisme… 6 Libre-échange versus le protectionnisme La loi d'économie de Murphy « Les économistes ont le moins d'influence sur la politique où ils connaissent le plus et sont le plus d'accords; ils ont le plus d'influence sur la politique où ils connaissent le moins et sont en désaccords le plus véhément » Alan S. Blinder • La croissance du commerce mondial a sortit des millions de personnes de la pauvreté • Pourtant, le protectionnisme semble être à la hausse • Brexit, victoire de Trump, les mouvements de droite au travers l'Europe sont inquiétants 7 Décrets présidentiels… • Retrait du Partenariat Trans-Pacifique • Construction du mur à la frontière mexicaine • Gel d’embauches de la fonction publique fédérale pendant 90 jours • Interdiction temporaire d’accès aux États-Unis pour la plupart des réfugiés et voyageurs de sept pays d’Afrique et du Moyen-Orient • Relance du projet Keystone XL • Abrogation de la loi sur les soins de santé abordables 8 Quoi d’autre? • Réductions d'impôts pour les entreprises • Dépenses d'infrastructure • Protectionnisme commercial - renégociation de l'ALENA ou des tarifs • Retrait de l'Accord de Paris • Croissance économique à 4 %; éliminer la dette nationale en 8 ans 9 Implications pour l’économie américaine • Politique intérieure: –Baisse des impôts sur les sociétés de 33% à 15% –Réduire les impôts sur le revenu des particuliers à 3 tranches à des taux inférieurs –100 milliards de dollars en dépenses d'infrastructure • Pourrait être inflationniste - pressions à la hausse des les taux d'intérêt • Serait coûteux, augmenterait la dette des États-Unis de 4,5 $ à 5,5 milliards de dollars au cours des 10 prochaines années • Difficile de savoir ce qui sera approuvé par le Congrès des ÉtatsUnis 10 Déficit fédéral des États-Unis base des comptes nationaux, milliards de $ courants 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 -1,400 Sources: BEA; Le Conference Board du Canada. 11 Dette publique nette des États-Unis en pourcentage du PIB 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 Source: FMI 12 Comment la Fed réagira-t-elle? Taux des fonds fédéraux américains 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17p 18p Source: FRB. 13 Billet vert prend son envol Moyenne pondérée du taux de change américain, indice généralisé de 10 pays, janvier 1997=100 125 120 appréciation de 20% depuis le début de 2014 115 110 105 100 95 Source: FRB. 14 Confiance des consommateurs aux États-Unis 1985 = 100. 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 Source: The Conference Board Inc. 15 Perspectives des États-Unis • La forte création d'emplois et croissance des revenus stimule les ventes de logements, d'automobiles et d'autres biens durables • La Fed reprend le resserrement—nous prévoyons des hausses modestes cette année • La croissance des États-Unis serait plus élevée si ce n’était pas de la forte appréciation du billet vert sur les exportations et les bénéfices des entreprises • Malgré ceci, l'investissement privé est prévu d’augmenter au fil des deux prochaines années • La croissance du PIB devrait accélérer a 2,3 % cette année 16 Les consommateurs américains sont la force de l'économie dépenses de consommation réelles, variation en pourcentage 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16p 17p 18p Sources: BEA; Le Conference Board du Canada. 17 Branché à la chaîne d'approvisionnement nord-américaine Exportations canadiennes par pays de destination, 2015, en pourcentage États-Unis reste du monde [PERCENTA GE] [PERCENTA GE] Source: Innovation, sciences et développement économique Canada, données sur le commerce en direct. 18 Emploi dans le secteur manufacturier Variation cumulée depuis 2000, en pourcentage États-Unis Canada 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 2000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 Sources: OCDE; Statistiques Canada. 19 Implications pour le Canada • Tarifs sur les produits mexicains perturberaient toute la chaîne d'approvisionnement nord-américaine • Renégociation de l'ALÉNA • L'hostilité générale au commerce pourrait avoir un impact sur les ententes pour le bois d'œuvre; et «COOL» pour les éleveurs • L'approbation de Keystone—avec les provisions « Made in America » et peut-être des frais supplémentaires pour l'expédition du pétrole canadien à la côte du Golfe? • Un partenariat Trans-Pacifique mené par la Chine? 20 Implications pour le Canada • Avantage Europe avec l’Accord économique et commercial global (AECG) • Compétitivité des entreprises—impôt sur les sociétés; taxe sur le carbone? • Politique de prix du pétrole élevée? • Exigences de l’Organisation du traité de l’Atlantique nord (OTAN) • Les politiques conduisent à une guerre de commerce—et, au pire, une récession mondiale 21 L'investissement réel des entreprises demeure décevant investissement en structures et machinerie et outillage, variation en pourcentage hors ressources resources 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16p 17p 18p Sources: Statistiques Canada; Le Conference Board du Canada. 22 Pourquoi les entreprises n’investissentelles pas au Canada? • Difficulté à trouver la main-d'œuvre qualifiée/coûts élevés de la maind'œuvre • Secteur manufacturier concurrençant le sud des États-Unis et le Mexique • La baisse du dollar se traduit par des prix à l'importation élevés pour les investissements en machinerie et outillage • La baisse des coûts du pétrole ne rend pas les entreprises canadiennes plus concurrentielles • Prix élevés de l'électricité (Ontario) • Autres? Politiques gouvernementales, le long processus d'approbation, l'incertitude sur les politiques environnementales, la demande intérieure faible, la situation fiscale (charge fiscale future) 23 PIB réel en 2016 par province variation en pourcentage, prix de base, en dollars de 2007 C-B. Ont. Î.-P.-É. MAN N.-É. Qc N-B. T.-N.-L. Canada: 1.5 % Sask. Alb. -2.5 -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 Sources: Le Conference Board du Canada; Statistiques Canada. 24 PIB réel en 2017 par province variation en pourcentage, prix de base, en dollars de 2007 Ont. C-B. Alb. Î.-P.-É. MAN Qc N.-É. N-B. Canada: 2.1 % Sask. T.-N.-L. -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 Sources: The Conference Board of Canada; Statistics Canada 25 conferenceboard.ca