Semaine du 31 mars au 4 avril 2008 Attijariwafa bank Weekly Forex Sommaire I. Evénements clés et statistiques de la semaine du 31 mars 2008 Détérioration du marché de l’emploi et résistance des indices ISM aux États-Unis, Forte accélération de l’inflation au sein de la zone euro Accentuation des risques de croissance sur l’économie britannique, II. Analyse de marché Risque de dérapage inflationniste au sein de la zone euro et présence de risques de ralentissement de la croissance, La BCE devrait maintenir une politique de statu quo La confirmation de la récession aux États-Unis accentue la probabilité d’une nouvelle baisse des taux de la Fed le 30 avril, III. Indicateurs de la semaine du 07 avril 2007 Réunion mensuelle de la BCE et de la BoE en perspective, La BoE devrait réviser son taux directeur de 25 bps à la baisse, La faiblesse du dollar devrait continuer à améliorer le solde du déficit commercial américain alors que l’inflation importée devrait s’accélérer, IV. Cours de clôture de Bank Al Maghrib Evénements et statistiques de la semaine 31 mars 2008 USA : Taux de chômage Source : Attijariwafa bank capital Market USA : Indices ISM Source : Attijariwafa bank capital Market UE : Taux d’inflation Source : Attijariwafa bank capital Market USA : La semaine dernière a été riche en indicateurs notamment sur le secteur manufacturier et le marché de l’emploi. Les indices ISM ont démontré pour le deuxième mois consécutif une hausse en se maintenant toutefois en deçà du seuil des 50. Cette légère appréciation ne contredit pas la récession aux États-Unis mais écarte un ralentissement brutale de l’activité économique américaine. Au niveau du marché de l’emploi, l’agence ADP a permis un regain d’optimisme parmi les investisseurs en faisant état d’une création de 8000 emplois durant le mois de mars. Mais le rapport de l’emploi américain a très vite pallié ces bons indicateurs en démontrant une destruction de 80,000 emplois de l’économie américaine amenant le taux de chômage à son plus haut niveau depuis septembre 2005. Ce rapport prouve que la première économie mondiale est actuellement en plein milieu d’une récession qui devrait se prolonger dans les prochains mois. UE : Le taux d’inflation a enregistré la plus forte hausse depuis la création de la monnaie unique en 1999, soit une hausse de 3.5% pour le mois de mars. La forte appréciation de l’euro ces derniers mois n’a pas permis d’enrayer les pressions inflationnistes dues à la flambée des cours du pétrole et des produits agricoles. Le danger actuellement provient de la contagion de l’inflation des matières premières à celles des salaires. En terme de confiance, tous les indices ont démontré un recul de cette confiance durant le mois de mars, signe que les risques de croissance sont réels. UK : L’indice PMI du secteur manufacturier pour le mois de mars a été publié identique à celui du mois précédent alors que celui des services s’est avéré inférieur aux prévisions. La correction du marché immobilier britannique commence à déteindre sur le reste de l’économie renforçant les risques de récession à l’américaine. 2 Disclaimer Ce document est diffusé à des fins d'information uniquement et ne saurait en aucun cas s'interpréter comme une offre de vente ou d'achat des devises qui y sont mentionnées. Les informations qu'il contient n'ont aucun caractère exhaustif et leur précision ne peut être garantie. Les opinions mentionnées sont susceptibles d'évoluer. Vos contacts à la SDM Attijariwafa Bank : Tél : +212 22 42 87 35 - Fax : + 212 22 27 57 43 Analyse marché USA : Récession et Dollar Source : Attijariwafa bank UE : La pression est de plus en plus pesante sur la banque centrale européenne qui se trouve devant un dilemme cornélien : maintenir l’inflation ou soutenir la croissance. Au regard des derniers chiffres de l’inflation, les prix croient à un rythme accéléré. La hausse des matières premières est la principale cause de ces tensions inflationnistes. Actuellement, le risque réside en l’apparition d’une inflation tirée par les salaires. En effet, les récentes hausses de prix à fortement affecter le pouvoir achat des consommateurs européens qui commence à revendiquer une hausse des salaires. La révision de ces derniers entraînerait une spirale inflationniste difficile à maîtriser dans un contexte d’incertitude mondiale. En effet, une augmentation des salaires combinée à une poursuite de la flambée des cours internationaux des matières premières poussera les entreprises in fine à répercuter la hausse des coûts sur les prix de leurs produits et services et mettra en place la spirale inflationniste. Sur fond de ralentissement de la croissance de la zone euro, la BCE maintient son objectif de contrôle des prix et devrait garder son taux directeur à 4% jeudi prochain. USA : La récession est bien réelle aux États-Unis mais les indicateurs sont très mitigés quant à l’ampleur de cet atterrissage pour la première économie mondiale. Historiquement, une chute de l’indice ISM manufacturier en dessous du seuil des 40 est le signe évident d’une récession comme c’était le cas au début des années 80 et des années 90. A chacune de ces dates, le dollar s’est fortement déprécié face aux devises à l’exception des années 2000 où la récession a eu l’effet inverse sur le billet vert. La situation actuelle est encore différente des précédentes. En effet, l’indice ISM est encore bien au-delà des niveaux atteint durant les dernières périodes de récession alors que le billet vert a déjà atteint des plus bas historiques ! 3 Disclaimer Ce document est diffusé à des fins d'information uniquement et ne saurait en aucun cas s'interpréter comme une offre de vente ou d'achat des devises qui y sont mentionnées. Les informations qu'il contient n'ont aucun caractère exhaustif et leur précision ne peut être garantie. Les opinions mentionnées sont susceptibles d'évoluer. Vos contacts à la SDM Attijariwafa Bank : Tél : +212 22 42 87 35 - Fax : + 212 22 27 57 43 Indicateurs de la semaine Les indicateurs économiques publiés cette semaine sont les suivants : Tableau 1 : Indicateurs économiques de la semaine de 07 avril 2008 Les cours de clôture de la BAM Les cours de clôture de Bank Al Maghrib pour la semaine précédente : Bonne semaine ! 4 Disclaimer Ce document est diffusé à des fins d'information uniquement et ne saurait en aucun cas s'interpréter comme une offre de vente ou d'achat des devises qui y sont mentionnées. Les informations qu'il contient n'ont aucun caractère exhaustif et leur précision ne peut être garantie. Les opinions mentionnées sont susceptibles d'évoluer. Vos contacts à la SDM Attijariwafa Bank : Tél : +212 22 42 87 35 - Fax : + 212 22 27 57 43