Les fiducies de revenu: ce qu`il faut savoir avant d`investir

PORTEFEUILLE
DANIEL LAVERDIÈRE
Les fiducies de revenu:
ce qu’il faut savoir
avant d’investir
sources de ces fluctuations? En voici
quelques exemples:
es fiducies de revenu ont plusieurs atouts pour plaire à l’investisseur. D’abord, cette catégorie
d’actifs a réalisé une performance qui
a surpassé celle des fonds d’obligations, selon PAL Trak. Ensuite, le traitement fiscal est attrayant et le mot
«revenu» est sécurisant.
Mais qu’est-ce qu’une fiducie de
revenu? La fiducie, par une mobilisation de capitaux, acquiert les flux
financiers provenant de certaines
activités dont se défont des entreprises après les avoir développées au
cours des années. Par exemple, il
peut s’agir de revenus immobiliers,
de redevances de restaurants franchisés, de revenus de production de
pétrole ou de gaz naturel, de production d’électricité ou de distribution
de gaz naturel. Or l’objectif qui
consiste à distribuer la totalité des
revenus augmente le risque relié au
manque de liquidités.
Aussi, les fiducies de revenu n’offrent pas la sécurité des titres à revenus fixes. Ni les revenus ni le capital
ne sont garantis. En effet, leur prix
peut être grandement affecté durant
des périodes difficiles (ex. : l’année
1998), leur volatilité étant comparable
à celle des actions. Quelles sont les
L
Les prix du pétrole chutant, les
redevances diminuent. Il en va
de même comme des changements environnementaux qui
font exploser les prix;
L’épuisement des réserves
(le pétrole, un minerai, etc.) ou
l’usure des infrastructures affecterait les redevances;
Les redevances des restaurants
fluctuent selon les habitudes de
consommation;
Les bénéfices des hôtels sont
liés aux voyages d’affaires;
Les bénéfices des appartements sont liés au marché de
l’emploi et de la construction;
Une hausse des taux d’intérêt
affecte la valeur actualisée des
flux financiers;
Une hausse des taux d’intérêt
augmente les coûts d’exploitation.
Comme dans tout type d’investissement, plus le rendement prévu est
grand, plus le risque est élevé. Et
comme pour n’importe quelle catégorie qui profite de l’engouement des
investisseurs, on doit craindre le
Rendements de 1998 à 2002
PHOTO : BONO
25
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
Obligations canadiennes
Fiducies de revenu
2002
2001
2000
1999
1998
OBJECTIF CONSEILLER
30
retour du pendule qui suit les entrées
massives de fonds. Les fonds communs de fiducies de revenu permettent alors une plus grande diversification. Grâce à leur popularité, l’actif
des principaux fonds communs de
cette catégorie a pratiquement doublé au cours des 12 derniers mois.
Les institutions financières qui
offrent des produits gérés (ex. : les
fonds équilibrés) analysent ces titres et
les intègrent au besoin à petites doses
pour contribuer à l’application de leur
stratégie de portefeuille optimal. À l’intérieur d’un produit géré, il est également plus facile de rééquilibrer le portefeuille si une catégorie d’actifs
comme celle-là s’emballe, augmentant
du même coup le risque sous-jacent.
Qu’en est-il du traitement fiscal privilégié? Puisque la plupart des fonds
visent une distribution mensuelle fixe,
si les revenus sont moindres, une portion de la distribution devient un gain
de capital. Cette partie non imposable
sur le moment le devient plus tard, car
le coût de base rajusté est réduit, augmentant le gain en capital lors de la
revente. On parle donc ici de différer
des impôts pour un portefeuille non
enregistré.
En conclusion, comme dans tout
placement, il faut éviter d’être aveuglé par l’aspect fiscal et par les rendements passés. Il faut avant tout être
conscient de ce que l’on achète et en
évaluer l’intégration dans l’ensemble
d’un portefeuille. Et, surtout, évitons
de croire aux produits miracles!
Daniel Laverdière est directeur principal de Planification financière
Banque Nationale.