CS D’ACTIONS À RENDEMENT AMÉLIORÉ NORDOUEST NEI Q2 2016 Montrusco Bolton RENDEMENT rendement relatif durant le trimestre. Les actions canadiennes ont affiché un excellent rendement pour un deuxième trimestre consécutif, demeurant ainsi au haut du tableau des marchés mondiaux en 2016. L’indice composé S&P/TSX a bondi de 5,1 % pour la période, alimenté par la forte progression des actions des matériaux et de l’énergie, leur secteur respectif gagnant 26,9 % et 9,5 %. Les secteurs des services publics, des télécommunications et des services financiers ont également avancé. Par contre, les secteurs des technologies de l’information et de la consommation ont freiné l’indice TSX. Au bas de la liste, nous retrouvons les soins de santé, en baisse de 15,3 %, alors que les technologies et la consommation ont peu fléchi. Grâce à un rebond généralisé, les matériaux ont tiré le marché vers le haut. Tous les titres de ce secteur, sans distinction, ont bénéficié de la remontée des prix de leurs marchandises sous-jacentes, l’argent et l’or atteignant d’ailleurs de nouveaux sommets en 2016. Les investisseurs ont accru leur participation aux métaux précieux, à la lumière des signaux pointant vers le maintien des taux d’intérêt négatifs dans un avenir prévisible. En qui concerne les soins de santé, le secteur a été plombé par les sociétés Valeant Pharmaceuticals, qui peine à rétablir le lien de confiance avec les investisseurs, et Concordia Health Care, dont le titre a chuté après que les efforts visant à la privatiser aient échoué. Dans le secteur des technologies, Mitel Networks, BlackBerry et Groupe CGI sont les grands perdants, les deux premières sociétés en raison de bénéfices décevants et la troisième dans le sillon du Brexit. La Catégorie de société d’actions à rendement amélioré NordOuest NEI (parts de série A) s’est inscrite en repli de 0,4 %, soit un rendement inférieur à l’indice composé S&P/TSX, au deuxième trimestre de 2016. Sept nouvelles positions ont été établies pendant la période : Advantage Oil & Gas, Parex Resources, Fortuna Silver Mines, Osisko Gold Royalties, Stantec, FirstService Corporation et Kinaxis. Par ailleurs, six positions ont été liquidées : Arc Resources, Inter Pipeline, Whitecap Resources, Franco-Nevada, WSP Global et BlackBerry. COMMENTAIRE SUR LE PORTEFEUILLE La baisse de valeur du fonds provient principalement de la sélection des titres, notamment dans les secteurs des matériaux et de l’énergie. Au chapitre des titres individuels, le facteur ayant le plus nui au rendement relatif du fonds est l’exposition nulle au titre de Barrick Gold, qui a gagné 56 % au cours du trimestre. Parmi les positions du portefeuille, CCL Industries et Imperial Oil ont représenté les principales entraves au rendement. De son côté, la stratégie d’options d’achat a contribué au PERSPECTIVES De l’avis du sous-conseiller, l’économie mondiale souffre encore d’une capacité excédentaire, d’un taux de chômage élevé et de défis structurels. En outre, la croissance économique de la Chine a nettement ralenti, après des taux de croissance très élevés au début des années 2010. En ce qui concerne les économies du Japon et de l’Europe, elles demeurent confrontées à une conjoncture de faible croissance et de faible inflation, alors qu’en Amérique du Nord, la croissance économique est plutôt molle. En ajoutant à cela les incertitudes causées par le vote du Brexit, le sous-conseiller ne croit pas que la Réserve fédérale américaine relèvera ses taux avant l’année prochaine, surtout du fait que les pressions sur les prix sont confinées à seulement quelques secteurs. En revanche, il s’attend à ce que les banques centrales de l’Europe, du Japon et de la Chine continuent d’inonder les marchés de liquidités, d’où ses attentes de rendements supérieurs, mais en dents de scie, pour les actifs à risque. De plus, le sous-conseiller croit que le prix du pétrole se maintiendra dans une fourchette serrée et que l’or poursuivra sa tendance haussière dans cette conjoncture où la sécurité est primordiale et que les taux d’intérêt de nombreux pays sont négatifs. Il estime d’ailleurs que le dollar américain en fera de même. En conséquence, il s’attend à ce que la monnaie canadienne se dévalue au cours des prochains mois et que la Banque du Canada voit cela d’un bon œil jusqu’au moins la fin de l’année. DES COMMISSIONS, COMMISSIONS DE SUIVI, FRAIS DE GESTION ET DÉPENSES PEUVENT TOUS ÊTRE ASSOCIÉS À DES INVESTISSEMENTS DANS DES FONDS COMMUNS DE PLACEMENT. VEUILLEZ LIRE LE PROSPECTUS SUR LES FONDS COMMUNS DE PLACEMENT AVANT D’INVESTIR. LES TAUX DE RENDEMENT INDIQUÉS REPRÉSENTENT L'HISTORIQUE DES RENDEMENTS ANNUELS COMPOSÉS TOTAUX ET TIENNENT COMPTE DES FLUCTUATIONS DE LA VALEUR DES PARTS ET DU RÉINVESTISSEMENT DE TOUTES LES DISTRIBUTIONS, MAIS EXCLUENT LES FRAIS D'ACQUISITION ET DE RACHAT, LES FRAIS DE DISTRIBUTION ET LES FRAIS OPTIONNELS AINSI QUE L'IMPÔT EXIGIBLE DE TOUT PORTEUR DE PARTS, QUI AURAIENT EU POUR EFFET DE RÉDUIRE LE RENDEMENT. LES FONDS COMMUNS DE PLACEMENT NE SONT PAS GARANTIS, LEUR VALEUR CHANGE FRÉQUEMMENT ET LE RENDEMENT ANTÉRIEUR PEUT NE PAS ÊTRE REPRODUIT. LES OPINIONS EXPRIMÉES PAR LE GESTIONNAIRE DE PORTEFEUILLE REPRÉSENTENT SON ÉVALUATION DES MARCHÉS AU MOMENT DE LA PUBLICATION DE CE DOCUMENT. CES OPINIONS PEUVENT CHANGER SANS PRÉAVIS, LES MARCHÉS ÉVOLUANT EN PERMANENCE. TOUTE RÉFÉRENCE À UNE SOCIÉTÉ, UN TITRE, UN SECTEUR, OU UN MARCHÉ EN PARTICULIER NE DOIT PAS ÊTRE INTERPRÉTÉE COMME UNE INTENTION DE RÉALISER DES TRANSACTIONS CONCERNANT UN FONDS GÉRÉ PAR PLACEMENTS NEI. CES OPINIONS NE DOIVENT PAS ÊTRE INTERPRÉTÉES COMME UN CONSEIL EN PLACEMENT NI COMME UNE RECOMMANDATION D'ACHAT OU DE VENTE. FONDS NORDOUEST, FONDS ÉTHIQUES ET PLACEMENTS NEI SONT DES MARQUES DÉPOSÉES ET DES MARQUES DE COMMERCE DÉTENUES PAR PLACEMENTS NORDOUEST & ÉTHIQUES S.E.C.