2012-05-15-Pouch-1

Une zone euro au milieu du gué : origines et
conséquences sur l’agriculture
Thierry POUCH
Chambres d’Agriculture France
Sous-Direction économie des agricultures et
des territoires
Laboratoire REGARDS, Université de Reims
Champagne Ardenne
MARS, 15 mai 2012
La zone euro décroche-t-elle?
Des plans d’austérité contre-productifs
Rappel : hétérogénéité de la zone euro
•
Structures productives (poids de l’industrie manufacturier dans le PIB;
coûts salariaux unitaires; appareil d’exportation et balances courantes
en % du PIB) : forte hétérogénéité de la zone mise au jour avec la crise
des dettes souveraines
•
Inexistence de mécanismes de solidarité budgétaire entre les pays
membres de la zone euro
•
Point de vue allemand : redressement de la politique budgétaire dans
les pays endettés, ajustement à la baisse des salaires (se substitue à
l’ajustement par le taux de change dans la zone euro)
•
Point de vue français : hétérogénéité due aux avantages comparatifs
(niveau de formation, intensité capitalistique, effort d’innovation et
dépenses de R-D…)
•
Le point de vue allemand s’est affirmé et concrétisé dans le plan d’aide
du 21 février dernier
Évolutions des taux de croissance dans
la zone euro (1)
Taux de croissance du PIB
en volume
en %
6
4
Espagne
2
France
Allemagne
1,6**
Italie
0
1995
1997
1999
3**
0,7**
2001
2003
2005
2007
2009
2011*
-2
-4
** Estimation 2011
-6
899 - Chambres d'Agriculture France -Études économiques
source : OCDE
Évolutions des taux de croissance dans
la zone euro (2)
Taux de croissance du PIB
en volume
15
en %
10
Irlande
5
Portugal
1,2**
0
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011*
-1,6**
-5
-7**
** Estimation 2011
-10
899 - Chambres d'Agriculture France -Études économiques
Grèce
source : OCDE
Endettement et austérité dans la zone euro
 L’évolution des déficits et des dettes publics dans certains pays
de la zone euro a conduit à l’adoption de plans d’austérité
ayant des effets contre-productifs sur la croissance et l’emploi
de ces pays, avec rétroaction sur l’ensemble de la zone euro
 Ces politiques économiques restrictives sont préconisées pour
remédier à l’endettement excessif des États, laissant entendre
que la gabegie des dépenses publiques est à l’origine de la
montée des dettes
 Revenir sur la genèse et sur les conséquences de cette crise
 Examiner les alternatives possibles, notamment pour des pays
comme la Grèce, le Portugal, l’Espagne voire la France et
l’Italie
 Comparaison avec les États-Unis
 Conséquences sur le secteur agricole
6
Endettement privé/endettement public
• L’éclatement de la bulle immobilière en août 2007 a fragilisé les
banques (faillite de Lehmann Brothers aux États-Unis)
• Afin d’éviter une crise systémique (bancaire et économique), les
États sont massivement intervenus
• L’endettement public s’est substitué à l’endettement privé
• Politiques budgétaires expansionnistes pour surmonter la crise
• Forte dégradation des comptes publics
• Recours massif à l’endettement pour le financement des déficits
budgétaires mais aussi courants
Déformation du partage de la valeur
ajoutée
Part salariale et consommation des ménages aux USA
67
66
en % du PIB
65
74
Consommation
72
70
64
68
63
66
62
64
61
Part salariale
60
62
59
60
58
58
57
56
1961 1965 1969 1973 1977 1981 1985 1989 1993 1997 2001 2005 2009
1482 - Chambres d'Agriculture - Études économiques
* 2011
sources : AM ECO - calculs APCA
Les comptes publics de la zone euro
dans le rouge
Solde budgétaire
En % du PIB
Dette publique
2008
_
2009
2010
2011
2008
2009
2010
2011
-4,1
-4,6
-3,4
33,9
43,3
48,4
50,2
Allemagne
0,1
-3
-3,3
-1,6
66,3
74,1
84
81,6
France
-3,3
-7,5
-7,7
-5,8
67,5
79
82,9
86,8
-2
-5,3
-4,8
-4,1
106,3
116
118,9
121,1
Espagne
-4,2
-11
-9,9
-6,1
39,8
53,2
60,2
67,4
Pays-Bas
0,6
-5,4
-5,3
-3,8
58,2
60,8
63,6
65,5
Belgique
-1,3
-6
-4,1
-3,5
89,6
96,2
96,6
94,5
Irlande
-7,3
-14,4
-32
-10,3
44,3
65,5
94,9
110
Grèce
-7,7
-15,5
-10,4
-8
99,2
127
143,7
165,6
Portugal
2,8
-10,1
-9,2
-5,8
65,3
83
92,9
107
Finlande
Italie
Source : Fonds Monétaire International
L’impact de la crise de 2008
Déficit des administrations publiques
au sens de Maastricht en France
2
en % du PIB
1
0
1959 1963 1967 1971 1975 1979 1983 1987 1991 1995 1999 2003 2007 2011
-1
-2
-3
-4
-5
-6
-7
-8
-7,4
2064 - Chambres d'Agriculture France - Etudes économiques source : Comptes nationaaux INSEE
Zone dangereuse
Dette des administrations publiques
au sens de Maastricht en France
100
86
90
en % du PIB
80
70
60
50
40
30
20
10
0
1978
1981 1984
1987 1990
1993
1996
1999 2002 2005 2008
2063 - Chambres d'Agriculture France - Etudes économiques
2011
source : Comptes nationaux INSEE
Vit-on au-dessus de nos moyens?
Taux de prélèvements obligatoires
et part des dépenses dans le PIB
60
en % du PIB
55
56,6*
Dépenses
50
45
Prélèvements
42,5*
40
35
30
* en 2010
25
1960 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008
2076 - Chambres d'Agriculture - Etudes économiques
source : INSEE,comptes nationaux,base 2005
Quelle est la stratégie allemande?
Une économie allemande pas si vertueuse
Que cherche l’Allemagne?
 L’économie allemande est perçue comme un modèle de rigueur
économique
 Ce modèle repose en fait sur un flux important d’exportations,
indispensables pour compenser l’affaiblissement régulier de la
demande intérieure
 L’accumulation de surplus courants depuis 2000 est destinée à
financer dans le futur le système des retraites, la démographie
allemande ne le permettant pas
 La rigueur allemande : s’appuyer sur des voisins endettés qui
importent des marchandises allemandes et n’adoptent donc pas
le même modèle
Polarisation des soldes courants dans la
zone euro (1)
Balance courante en % du PIB
10
8
Allemagne
5,7
en % du PIB
6
4
2
France
0,5
0
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001200220032004 20052006 200720082009 2010 -1,7
-2
-4
-6
Italie
-3,5
Irlande
-8
2071 - Chambres d'Agriculture - Etudes économiques
source : EUROSTAT
Polarisation des soldes courants (2)
Balance courante en % du PIB
0
1995 1996 1997 1998 1999 2000200120022003200420052006 200720082009 2010
-2
en % du PIB
-4
Espagne
-4,6
-6
-8
Portugal
-10
-10
-12
-14
Grèce
-16
2071 - Chambres d'Agriculture - Etudes économiques
source : EUROSTAT
L’Allemagne et ses déficits publics : retour
sur un passé peu glorieux
Solde financier des administrations publiques
4
Espagne
2
en % du PIB
0
-21991
1993
1995
1997
1999
2001
2003 2005
Portugal
2007
Allemagne
2009 2011* -2,1*
France
-4
-6
-8
-5,6*
-5,9*
-6,3*
-7,5*
-10
-12
-14
-16
Grèce
-18
1480 - Chambres d'Agricult ure France - Ét udes économiques
* Provisoire
source : OCDE
L’économie américaine encore plus mal en
point
L’avenir du dollar comme monnaie hégémonique
L’importance de la croissance du PIB
Solde budgétaire et croissance du PIB
aux Etats-Unis
400
Solde budgétaire (Echelle de gauche)
8
6
0
1980 1982 1984 1986 1988 19901992 1994 1996 1998200020022004200620082010
-200
4
-400
-600
en %
en milliards de dollars
200
2
-800
0
-1 000
-1 200
Croissance du PIB (Echelle de droite)
-2
-1 400
-1 600
665 - Chambres d'Agricult ure -Ét udes économiques
-4
source : Bureau of Economic Analysis
Des États-Unis en route vers
l’insolvabilité?
Dette fédérale américaine et solde budgétaire
10
Solde budgétaire (échelle de gauche)
120
0
1939. 1945. 1951. 1957. 1963. 1969. 1975. 1981. 1987. 1993. 1999. 2005. 2011100
-5
80
-10
-15
Dette (échelle de droite)
60
-20
en % du PIB
en % du PIB
5
140
40
-25
20
-30
-35
2065 - Chambres d'Agriculture - Etudes économiques
* Estimation prov isoire
0
source : département du Trésor américain
Abyssal déficit commercial américain
Balance commerciale américaine
100
en milliards de dollars
0
-1001948 1954 1960 1966 1972
1978 1984 1990 1996 2002 2008
-200
-300
-400
-500
-600
-700
-800
-900
* Estimation provisoire 2012
-858*
-1 000
1500 - Chambres d'Agricult ure -Ét udes économiques
source : BEA (Bureau of Economic Analysis)
Interpréter la situation des deux
économies (USA/Zone €)
 Les balances courantes comme indicateur clé
 -3% du PIB aux États-Unis : besoins de financement élevés
 La zone euro détient encore des excédents courants lui
permettant d’être solvable et de continuer à emprunter sans trop
d’obstacles
 Les USA auront de plus en plus de difficultés à emprunter (cf.
perte du triple A durant l’été 2011)
 Conséquence : le dollar comme monnaie dominante est
probablement en sursis
 Un conflit €/$ est en préparation : bouleversements en
perspective sur les marchés des matières premières
Zone euro : des issues possibles sur fond de
tensions
Rester ou sortir de la zone euro?
Perspectives pour la zone euro en matière
de dettes publiques
 Après la Grèce, l'Irlande et le Portugal, l'Italie et l'Espagne se sont
rapprochés de l'œil du cyclone :
– financements UE (FESF 440 mds d'€ depuis le 26 octobre) + FMI
– contrepartie : plan d'austérité (baisse des salaires dans la fonction publique
puis désormais dans le privé; diminution de la FBCF publique ; gel des
retraites ; privatisations ; hausses impôts + TVA...) pouvant avoir un effet
contre-productif sur l'économie (ex : quatrième année consécutive de
récession en Grèce)
– spectre de 1937
– autre issues possibles : restructuration, annulation de la dette, sortir de la
zone euro
 La BCE était sous pression car elle rachetait des titres publics depuis
mai 2010 avec une nouvelle accélération en juillet 2011, rachats qui
se sont taris depuis la fin de l’année 2011
 Émission d'Euro bonds ?
24
La Grèce ne peut plus emprunter sur les
marchés financiers
Taux d'intérêt à 10 ans sur obligations d'Etat
35
Grèce
30
29,24*
en %
25
20
15
Irlande
10
France
Allemagne
5
0
janv- janv- janv- janv- janv- ja
00
01 02
03
04 nv.05
7,02*
3,02*
1,85*
janv- janv- janv- janv- janv- janv- janv06
07
08
09
10
11
12
* Février 2012
2066 - Chambres d'Agriculture - Etudes économiques
source : BCE
Ce qui est devant nous
• Après la Grèce, l’Irlande, le Portugal, comment stopper la
contagion (Espagne, Italie, Belgique, France, Pays-Bas)?
• Taux d’intérêt sur les emprunts d’État à 10 ans : le seuil à ne pas
dépasser (6 ou 7%)?
• La BCE doit-elle intervenir plus massivement?
• Comment faire évoluer l’Allemagne?
• La France a perdu son triple A? Avoir à l’esprit que les
investisseurs et agences de notation craignent avant tout la
récession et l’absence de perspectives à moyen terme
• Le risque de « credit crunch » est-il réel?
Accord européen du 9 décembre 2011
• Inscription de la Règle d’or dans les Constitutions
nationales (déficit structurel inférieur ou égal à 0,5%
du PIB)
• Non participation du secteur privé à tout nouveau
plan d’aide d’une économie de la zone €
• Mise en route anticipée du MES à la mi-2012
• Majorité renforcée pour les décisions relatives au
MES (85% des votes contre unanimité initialement,
inspiration FMI)
La crise de la zone euro en février 2012
 Sommet de Bruxelles le 30 janvier 2012 pour l’adoption du nouveau
Traité qui instaure la « règle d’or » voulue par l’Allemagne (« Traité
pour la stabilité, la coordination et la gouvernance dans l’UEM »)
 25 pays sur 27 membres ont adopté le Traité
 Ont fait défaut la République Tchèque (euroscepticisme affirmé) et
l’Angleterre
 Difficultés à trouver un accord sur l’exclusion des pays non membres
de la zone euro des réunions (les pays membres pourront se réunir
deux fois par an sans les 10 autres États)
 Les pays membres n’ont pas accepté le souhait de A. Merkel de
placer la Grèce sous tutelle budgétaire, nouveau seuil de perte de
souveraineté nationale
 Conclusion : avancées significatives mais sur fond de récession
28
La « règle d’or » du nouveau Traité
•
Pacte budgétaire signé le 30 janvier instaure l’inscription de la « règle
d’or » dans les constitutions nationales
•
Durcissement des règles de surveillance et des sanctions déjà prévues
par le PSC
•
Article 3 : « les budgets des administrations publiques seront à
l’équilibre ou en excédent »
•
Le déficit structurel ne devra pas excéder -0,5% du PIB (-3% dans le
PSC)
•
Effort de réduction supplémentaire des dépenses publiques : Espagne,
Belgique, Irlande, Portugal, Grèce
•
Aucun pays ne pourra y déroger sauf circonstances exceptionnelles
•
Possibilité de saisie de la Cour de justice européenne (déclenchement
de sanctions financières contre l’État contrevenant à la règle)
Deuxième volet du nouveau Traité
• Le Traité du 30 janvier comporte un second volet , la
gouvernance politique de la zone euro : prendre les mesures
nécessaires pour garantir le bon fonctionnement de la zone euro
• Objectifs de ce second volet : améliorer la compétitivité, l’emploi
et la stabilité financière de la zone euro
• Deux instruments à retenir :
 chaque État s’engage à informer à l’avance ses partenaires ses
émissions obligataires (meilleure coordination)
 à faire connaître à l’avance les réformes économiques qu’il
entend mener (idem)
Le seuil des 10% est franchi dans la zone
euro
Taux de chômage (zone euro)
en %
11,5
11,0
10,39*
10,5
10,0
9,5
9,0
8,5
8,0
7,5
7,0
6,5
jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan
v- v- v- v- v- v- v- v- v- v- v- v- v- v- v- v- v95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
* Décembre 2011
1617 - Chambres d'Agricult ure -Ét udes économiques
source : BCE
Explosion du chômage en Espagne
Taux de chômage (Espagne)
24
23,6*
22
20
en %
18
16
14
12
10
8
6
janv90
janv92
janv94
janv96
janv98
janv00
janv02
janv04
janv06
janv08
janv10
janv12
* Février 2012
1617 - Chambres d'Agriculture - Études économiques
sources : BCE- Eurostat
Les risques inhérents à la « règle d’or »
•
La « règle d’or » porte sur le déficit structurel, c’est-à-dire sur les
dépenses publiques s’inscrivant sur le long terme, et qui conditionnent
la croissance potentielle
•
Dépenses de structures : recherche-développement, innovations,
éducation, infrastructures…
•
Suppose que ces dépenses peuvent être engagées si l’État détient les
ressources budgétaires suffisantes (autofinancement)
•
Dans le cas contraire : c’est le secteur privé qui prend le relais,
signifiant ainsi que seul ce secteur peut construire un sentier de
croissance potentielle
•
Hypothèque sur la solidité économique de la zone euro face aux défis
du XXIème siècle
•
Détermination de l’incidence inter temporelle d’une dépense publique et
du flux de richesses qu’elle peut engendrer
Où en est-on aujourd’hui?
•
Généralisation des politiques économiques restrictives
•
Certains pays sont déjà entrés en récession (Espagne, Italie, PaysBas), fort contraste avec la situation américaine (reprise en vue)
•
Le déficit budgétaire espagnol plus grave que prévu (–8% au lieu de –
5% avancé pour 2012)
•
Les marchés s’interrogent : les banques européennes vont-elles
poursuivre leurs achats de titres publics, après l’injection de 489 mds
d’€ par la BCE fin décembre dans le système bancaire de la zone € (à
1% sur 3 ans), puis en février 2012 pour 529 milliards d’€
•
Réduction de la dépendance des banques aux marchés financiers, et
diminution des taux d’intérêt sur les titres à 10 ans (exemple de l’Italie :
taux à 10 ans passant de 7,1% à 5,4%)
•
Éloigner le spectre d’une illiquidité des banques et donc tout risque de
« credit crunch », néfaste en période de récession
Le Plan d’aide à la Grèce de février 2012
• Dette de la Grèce : 350 milliards d’€, soit 160% du PIB
• Premier plan d’aide de 110 milliards d’€ en 2010 (2/3 versés à
ce jour)
• Deuxième plan le 21 février : programme de 130 milliards d’€
co-financé par la zone € et le FMI (30 milliards comme garanties
aux créanciers privés, et 30 milliards pour recapitalisation des
banques)
• Annulation partielle de la dette : les créanciers privés renoncent
à 53,5% de leurs créances (107 milliards d’€) (donc plan de 237
milliards d’€)
• Objectif : ramener la dette à 120% du PIB d’ici 2020
Crise et impacts négatifs et positifs sur le
secteur agricole
A quoi faut-il s’attendre : activité agricole et
réforme de la PAC
Panorama des effets négatifs sur
l’agriculture française
•
La crise exerce ses effets sur la formation des prix agricoles (volatilité
chronique), sur le revenu des agriculteurs [la phase de hausse des prix
s’achève-t-elle?]
•
Répercussions de la crise sur la demande des ménages, y compris en
biens alimentaires
•
Horizon économique des agriculteurs obscurcit (décision d’investir,
emploi…)
•
Conditions d’acquisition du crédit bancaire et taux d’intérêt (risque de
« credit crunch » ou diminution des crédits bancaires)
•
Désengagement des banques du financement du commerce mondial
des matières premières
•
Conséquences sur la PAC 2014-2020 : budget, gestion des crises…
•
Faut-il reporter la réforme de la PAC?
Horizon économique des producteurs
obscurci
Revenu agricole
180
1970 = 100
160
Courbe de tendance
143
140
120
100
80
Revenu net d'entreprise agricole par actif non salarié
60
1970
1974
1978
1982
1986
1990
100 - Chambres d'Agriculture -Études économiques
1994
1998
2002 2006
2010
source : INSEE
Volatilité chronique des marchés
Indice des prix des produits alimentaires
dans le monde
250
230
214*
2002-2004 = 100
210
190
170
150
130
110
90
* Avril 2012
70
50
1/1990 1/1992 1/1994 1/1996 1/1998 1/20001/20021/2004 1/20061/2008 1/2010 1/2012
475 - Chambres d'Agriculture France -Études économiques
source : FAO
Volatilité chronique des prix agricoles
en dollars/ boisseau (cotations mensuelles)
Prix des matières premières agricoles Chicago
16
Soja
14
12
10
8
Blé
6
4
2
Maïs
0
19951996 19971998 19992000 2001200220032004200520062007200820092010 20112012
1421 - Chambres d'Agriculture -Études économiques
Source : La Dépêche du Petit M eunier
en dollars/baril (courant) cotations mensuelles
Vers un baril à 120,150 ou 200$?
Prix du pétrole (Brent)
140
120
110,68*
100
80
60
40
20
*Janvier 2012
0
1990
1993
1996
1999
2002
1485 - Chambres d'Agriculture France -Études économiques
2005
2008
2011
source : DIREM
Incertitudes sur la consommation
alimentaire en France
La crise de 2008-2009 avait incité les consommateurs à réduire
leurs dépenses de consommation alimentaire
Les secteurs les plus touchés avaient été les viandes (bœuf et
agneau), les produits laitiers, produits frais (fruits, légumes,
poissons), boissons alcoolisées
Durant l’année 2011, nouvelle orientation à la baisse de la
consommation alimentaire en France, surtout depuis le second
semestre
Octobre –0,3%, novembre –0,1%, décembre –1%, sur un an
decembre11/décembre 2010 –1,7%, redressement en janvier
2012 (+1,4%), puis chute en février (-2,4%)
Répercussions crise + plans d’austérité adoptés dans la zone euro
Une consommation mal en point
précédente chaînés (CVS-CJO)
en volume aux prix de l'année
Dépenses de consommation des ménages en
produits agro-alimentaires
37 200
37 000
36 800
36 600
36 400
36 200
36 000
35 800
35 600
35 400
2006
2007
2008
2009
- Chambres d'Agriculture - APCA-Études économiques
2010
2011
source : INSEE
Crise des dettes et budget PAC :
questions à débattre
• Inscription de la Règle d’or dans les Constitutions nationales
plus les politiques budgétaires restrictives à court terme
• La création de ressources budgétaires propres à l’UE très
contrainte
• Réorganisation de l’allocation des ressources au sein de l’UE
pour préserver la croissance : ponction sur le budget PAC, y
compris le développement rural (variable d’ajustement)?
• Position française : davantage de fédéralisme, donc préserver la
PAC, modèle de fédéralisme versus position allemande
• Calendrier de la réforme modifié? (priorité aux réformes
budgétaires nationales plutôt qu’à la PAC) Réflexions en cours
au Parlement européen
Éléments de conclusion
• La crise de la zone euro, et donc de l’UE, est désormais le
principal risque pesant sur la solidité de la croissance mondiale
• L’économie espagnole : crise immobilière et fragilisation du
système bancaire avec inquiétudes sur sa propagation
• Débats intenses au sujet de la politique économique adoptée
depuis plus d’un an (politiques, économistes, positions chinoise
et américaine) : trop d’austérité? pacte de croissance?
• Questions encore tabous : surévaluation de l’€; comportement
de la BCE; Eurobonds; plan de relance…voire zone à deux
vitesses, voire encore sortie de la zone
Pour en savoir plus…
AGLIETTA M. [2012], Zone euro, éclatement ou fédération, éditions
Michalon
BRENDER A., PISANI F. [2007], Les déséquilibres financiers
internationaux, éditons La Découverte, coll. « Repères ».
BRENDER A., PISANI F. [2009], La crise de la finance globalisée,
éditons La Découverte, coll. « Repères ».
CEPII [2011], L’économie mondiale 2012, éditions La Découverte,
coll. « Repères ».
GAILLAD N. [2010], Les agences de notation, éditons La
Découverte, coll. « Repères ».
Merci de votre attention
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