FONDS D’ACTIONS INTERNATIONALES JF PROFIL | 30 SEPTEMBRE 2016 Accent sur les « chefs de file à l’échelle mondiale » Date de création 1er avril 1995 Le portefeuille d’actions internationales est composé principalement de grandes entreprises multinationales qui ont démontré un leadership dans leur industrie mondialement et ont une capitalisation au marché d’au moins 1 milliard $. Ces entreprises ont généralement des taux de croissance stables, des rendements élevés sur le capital investi, des positions dominantes sur les marchés mondiaux et de solides bilans financiers, ce qui réduit le risque financier. VAN par unité 29,1337 $C 22,1675 $US Distribution Semi-annuelle 0,5598 $C (06/30/16) Taille du fonds ($M) 1593,4 $C Notre approche vise les compagnies internationales qui bénéficient d’une exposition aux économies dont la croissance est plus forte que celle du PNB global. L’emphase est mise sur les compagnies non cycliques qui possèdent un avantage compétitif dans leur industrie. Cible MSCI EAEO Net1 CONSTRUCTION DU PORTEFEUILLE • • • • Capitalisation au marché > 1 milliard $US; capitalisation au marché – titre de marché émergent > 500 millions $US. Marché émergent non participant à l’indice est limité à une pondération de 15%; pays émergent non participant à l’indice limité à une pondération de 5%. La pondération maximale par secteur du Fonds tel que défini par le Standard de Classification Industrielle Globale (GICS®) est la plus élevée de 25% ou la pondération du secteur dans l’indice plus 15%. Pas plus de 10% de la valeur marchande totale du Fonds ne peut être investie dans les titres du même émetteur. RENDEMENTS ANNUALISÉS (%) 3 mois 1 an 3 ans 5 ans 7 ans 10 ans 15 ans Fonds d’actions internationales JF 7,4 7,0 9,8 13,6 9,7 5,0 4,7 MSCI EAEO Net 7,7 4,4 9,1 12,5 7,4 3,7 4,8 Au 30 septembre 2016 1 CARACTÉRISTIQUES DU FONDS Fonds Indice 0,96 1,00 115,4 $C 73,9 $C 15,9 14,5 3,1% 3,3% 15,1% - Beta Capitalisation (G $) (moy. pondérée) Cours/bénéfice (à terme 12 mois) Rendement courant Rotation 2015 10 PLUS IMPORTANTES POSITIONS % du Fonds RENDEMENTS ANNUELS (%) Keyence Corporation 3,7 Danone 3,6 Sap SE 3,6 GlaxoSmithKline 3,4 Au 31 décembre 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 Fresenius Medical Care 3,4 Fonds d’actions internationales JF Relx Plc 3,3 17,0 3,4 28,2 20,2 -1,0 2,0 15,1 Novartis 3,3 Royal Dutch Shell 3,2 Siemens 3,1 MSCI EAEO Net 1 19,0 3,7 31,0 14,7 -10,0 2,6 12,5 Diageo PONDÉRATIONS SECTORIELLES Biens cons. de base 19,4% Santé 18,0% Finance 17,1% Industrie 12,9% Technologie 8,6% Matériaux 6,4% Cons. discrétionnaire 5,9% Télécommunications 5,6% Énergie 4,9% Services aux collectivités 1,2% MONTRÉAL | TORONTO | CALGARY | VANCOUVER | NEW YORK Total 2,9 33,5 RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE Europe 52% R.U. 22% Japon 17% Asie-Pac. 6% Non-EAEO 3% www.jflglobal.com FONDS D’ACTIONS INTERNATIONALES JF – T3 2016 REVUE DE L’ÉCONOMIE ET DES MARCHÉS Les politiques monétaires continuent d’être accommodante et cela reste un thème majeur à l’internationale, alors que les banques centrales continuent de poursuivre des politique nontraditionnelle afin de rencontrer les objectifs des politiques. Quoi qu’il y ait quelques signes d’un assouplissement substantiel dans la majorité des pays développés (principalement en Europe, en Grand Bretagne et au Japon), les banques centrales sont apparues plus attentives aux effets auxiliaires des mesures, comme les taux d’intérêts négatifs et comment ils affectent l’ensemble de l’industrie financière. Cela a conduit à un langage plus accommodant des principales banques centrales, conduisant à un allégement bienvenu dans un secteur financier qui a été sous pression constante. Ceci étant dit, les nouvelles concernant les institutions allemandes moins robustes servent de rappel quant au péril de descendre le spectre de qualité. Les marchés européens ont généralement été très actifs durant le troisième trimestre, puisque les actifs risqués bénéficient des légères améliorations des conjonctures économiques et des effets des stimuli monétaires en cours. La confiance continue d’augmenter dans certains marchés émergents, puisque le rythme et le calendrier des augmentations de taux continuent d’être plus accommodants et éloignés. L’économie japonaise continue de croitre à un rythme relativement faible. Nous nous attendons toujours une croissance lente à long terme de l’économie japonaise à cause de facteurs structurels, comme une dette gouvernementale élevée et des défis au niveau démographique, qui limitent une trajectoire de croissance plus forte. Le compte-à-rebours pour la prochaine élection aux États-Unis bat son plein, avec des implications internationales majeures à travers une large classe d’actif. La rhétorique autour l’assistance maladie reste particulièrement aigue, les interférences réglementaires continuent d’être un risque. Ceci étant dit, nous pensons que les tendances fondamentales du marché restent positives sur le long terme. REVUE DU PORTEFEUILLE Le portefeuille d’actions internationales a généré un rendement de 7,4% pour le troisième trimestre, légèrement sous celui de l’indice MSCI EAEO Net qui fut de 7,7%, en dollars canadiens. Les perspectives de hausses de taux d’intérêt ont été repoussées ce trimestre et par conséquent les compagnies cycliques ont généré les meilleures performances. Le secteur des matériaux (+17,3%) a présenté le rendement le plus élevé de l’indice. Les titres du portefeuille ont aussi participé à la hausse, quoique dans une moindre mesure, compte tenu de leur moins grande dépendance aux prix des matières premières et à l'amélioration des perspectives de croissance à long terme de la Chine. Cet «attrait pour risque » sur les marchés s’est fait au détriment des secteurs plus défensifs tels que la consommation de base. Dans le cas de la santé, l’élection imminente aux ÉtatsUnis a aussi affecté les prix des actions. Dans les deux cas, les compagnies du portefeuille ont généré une performance supérieure à celle de leurs pairs en ajoutant positivement à la sélection des titres. Le secteur financier du portefeuille a bien performé, surpassant celui de l’indice, grâce particulièrement aux titres qui ont une exposition à l’Asie et des perspectives plus diversifiées de croissance. Notre accent sur les compagnies de grandes qualités avec un avantage comparatif durable porte ses fruits. Depuis le début de 2016, le rendement du portefeuille de -1,3% bat l’indice MSCI EAEO Net (-3,8%) grâce à la sélection des actions à travers tous les secteurs. 1 Avant le 31 Décembre 2010 STRATÉGIE D’INVESTISSEMENT Nous croyons que la croissance économique modeste devrait perdurer à l’international pour l’avenir prévisible. Le portefeuille est positionné pour bénéficier de cet environnement puisqu’il est concentré sur des compagnies avec un avantage comparatif durable dans des industries avec un taux de croissance fort depuis des années. La plupart des titres que nous détenons dans notre portefeuille sont des chefs de file dans leur industrie ou leur région et offrent des avantages uniques comme des revenus récurrents et de fortes barrières à l’entrée. Nous cherchons des équipes de direction qui ont démontré leur capacité à créer de la valeur, dont les stratégies d’allocation du capital sont compatibles avec nos attentes et qui ont démontré une bonne gouvernance alignée avec les parties prenantes. En ayant un horizon d’investissement à long terme nous cherchons à exploiter les failles des investisseurs focalisés sur le court terme qui ignorent la capacité des chefs de file de marchés à créer de la valeur au fil du temps. L’ÉQUIPE D’INVESTISSEMENT Jarislowsky Fraser utilise une approche d’équipe qui au centre d’ une culture de collaboration quant à la prise de décision. Le Comité de stratégie d’investissement (CSI), le corps central de surveillance du risque et des investissements, contrôle le processus entier de l’investissement afin de s’assurer que les décisions d’investissement sont fidèles à la philosophie et au processus de la firme. l’indice de reference utilisé était le MSCI EAEO brut. Les rendements des Fonds communs JF ont été calculés en utilisant les valeurs actuelles nettes (VAN), sont bruts des honoraires de gestion et sont en dollars canadiens. Les rendements des indices et les valeurs actuelles nettes (VAN) en dollar canadiens ont été calculés en utilisant les taux de change à la fermeture à Londres à 16 h. Les paramètres complets de la politique d’investissement sont disponibles sur demande. Les Fonds communs JF ne sont disponibles que pour les investisseurs canadiens. La performance des années antérieures n’est pas un indice de la performance à venir. Les rendements futurs ne sont pas garantis. Le rendement sur l’investissement et la valeur du principal de l’investissement dans le fonds fluctuera de telle sorte que les unités d’un, lorsque vendues, pourraient valoir plus ou moins que leur coût original. Ce document est préparé par Jarislowsky, Fraser Limitée (JFL) et est présenté pour des fins d’information seulement, il n’est pas conçu pour donner un conseil légal, fiscal ou d’investissement sur mesure. Toutes les opinions et évaluations dans ce rapport constituent un jugement de JFL lors de sa rédaction et sont fournies de bonne foi. Tous les données, faits et opinions présentés dans ce document peuvent changer sans avis. Aucune utilisation du nom Jarislowsky, Fraser Limitée ou toute information contenue dans ce rapport ne peut être copiée ou redistribuée sans l’approbation écrite de JFL. Source: TD Securities, S&P, Bloomberg, MSCI Inc. et FTSE TMX Global Debt Capital Markets Inc.