Données sur le PIB du Québec au T2 de 2016 : L`expansion
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Données sur le PIB du Québec au T2 de 2016 : L’expansion économique se poursuit Selon les comptes rendus économiques publiés mardi dernier par l’Institut de la statistique du Québec, la croissance du PIB réel du Québec a ralenti, passant d’un taux de 2,8 % d’un trimestre à l’autre annualisé au T1 de 2016 à 0,8 % au T2 de 2016 (voir le graphique ci-dessous). Sur 12 mois, le rythme de l’expansion demeure stable (1,4 %), ce qui s’avère être exactement le rythme de croissance observé, en moyenne, depuis 2011. La ventilation du PIB réel en principales composantes illustre différentes dynamiques de croissance. Pour commencer, le principal point faible demeure les exportations vers d’autres pays; elles ont nettement reculé au T2 de 2016 pour un deuxième trimestre de suite (-7 % t/t annualisé; -3,4 % sur 12 mois). Il est plutôt inhabituel que les exportations internationales reculent tandis que la demande extérieure augmente (comme l’indique la mesure de l’activité étrangère de la Banque du Canada, en hausse d’un taux annualisé de 1,2 % par rapport au trimestre précédent et de 1,8 % sur 12 mois; voir le graphique ci-dessous). Cette exception à la règle est attribuable en grande partie à la volatilité du segment de l’aérospatiale : le volume d’aéronefs (-26 % depuis le début de l’année) et des pièces d’aérospatiales (-6 % en cumul annuel) vendus à l’échelle internationale ont fléchi après avoir inscrit des gains substantiels en 2015. Par conséquent, nous ne sommes pas excessivement préoccupés par la récente faiblesse des exportations internationales étant donné qu’elle n’est pas généralisée. Par exemple, les exportations de produits miniers, d’électricité, de papier, de produits alimentaires, de bois d’œuvre et de produits chimiques sont toutes en hausse depuis le début de l’année. Par contre, un secteur où le ralentissement est plus susceptible de persister est celui de l’aluminium, le principal secteur d’exportation de la province. Les volumes des exportations d’aluminium ont chuté de 19 % depuis le début de l’année, en raison d’une offre excédentaire de la Chine qui continue de peser sur les conditions du marché mondial dans le secteur. Contrairement aux exportations internationales, la tendance des exportations interprovinciales, souvent négligée, a été plus favorable à la croissance dernièrement. Le volume des exportations interprovinciales a renoué avec une croissance positive (+1,1 % depuis le début de l’année) grâce à une demande soutenue de l’Ontario et à la diminution progressive des effets négatifs en Alberta causée par le choc pétrolier. De plus, la situation économique des ménages au Québec a continué de s’améliorer dans son ensemble. La croissance des dépenses de consommation a ralenti par rapport au trimestre précédent pour s’établir à 0,9 % (t/t annualisé), mais demeure à l’intérieur de la fourchette habituelle de 1 à 2 % sur 12 mois observée depuis 2011. La ventilation par catégorie de dépenses révèle que les dépenses liées à la consommation discrétionnaire et non discrétionnaire ont augmenté à un rythme similaire. L’autre bonne nouvelle est que l’amélioration des conditions du marché du travail favorise à la fois les dépenses de consommation et l’épargne des ménages. La hausse du revenu disponible a été respectable au T2 de 2016 (3,7 % d’un trimestre à l’autre annualisé; 2,5 % sur 12 mois), ce qui a contribué à maintenir le taux d’épargne des ménages au-dessus de 4 % (4,5 % au T2 de 2016). Le taux d’épargne des ménages du Québec est plus élevé qu’ailleurs au pays, en partie parce qu’il est relativement plus abordable de devenir propriétaire ici que sur les dispendieux marchés de l’Ontario, de la Colombie-Britannique et de l’Alberta. Autrement dit, les ménages au Le présent document est publié à titre d’information seulement. Il ne doit pas s’interpréter comme un guide de placement ni comme une offre de vente ou une sollicitation d’achat des titres qui y sont mentionnés. L’auteur est un employé de Valeurs mobilières Banque Laurentienne (VMBL), une filiale en propriété exclusive de la Banque Laurentienne du Canada. L’auteur a pris toutes les mesures usuelles et raisonnables pour vérifier si les renseignements qui figurent dans le présent document sont tirés de sources considérées comme étant fiables et que les procédures utilisées pour les résumer et les analyser sont fondées sur les pratiques et les principes reconnus dans le secteur des placements. Toutefois, les forces du marché sous-jacentes à la valeur des placements peuvent évoluer de façon soudaine et importante. Par conséquent, ni l’auteur ni VMBL ne peuvent donner quelque garantie que ce soit en ce qui concerne l’exactitude ou l’intégralité de l’information, de l’analyse et des opinions qui figurent dans le présent document ou leur utilité ou pertinence dans une situation donnée. Vous ne devriez pas effectuer de placement ni procéder à une évaluation de portefeuille ou à une autre opération en vous fondant sur le présent document. Vous devriez plutôt consulter au préalable votre conseiller en placement, qui peut analyser les facteurs pertinents à un placement ou à une opération proposés. VMBL et l’auteur se dégagent de toute responsabilité de quelque nature que ce soit à l’égard de tout préjudice découlant de l’utilisation de ce document ou de son contenu contrevenant à la présente clause. Le présent rapport, y compris l’information, les opinions et les conclusions qui y figurent, en totalité ou en partie, ne peut être distribué, publié, mentionné ou reproduit de quelque manière qui soit sans le consentement écrit préalable de Valeurs mobilières Banque Laurentienne. Québec sont moins riches en actifs résidentiels que dans le reste du Canada, mais ils sont également moins financièrement vulnérables à un choc économique, car ils sont moins nombreux à porter une dette extrêmement lourde. Également, l’activité immobilière a augmenté à peu près au même rythme que les deux trimestres précédents (1,8 % t/t annualisé au T2 de 2016; 3,5 % sur 12 mois). La ventilation montre que la construction de nouvelles unités résidentielles a monté en flèche tandis que les activités de rénovation ont fait du surplace. À notre avis, un ralentissement de la construction domiciliaire sera nécessaire au cours des prochains trimestres pour faire diminuer le nombre de nouvelles copropriétés invendues à Montréal; la situation est relativement plus préoccupante dans la ville de Québec où le stock de condos invendus est très élevé par rapport à la demande. Enfin, les investissements des entreprises semblent s’être stabilisés au T2 de 2016, ce qui pourrait marquer la fin d’une tendance baissière douloureuse qui a duré près de trois ans, en grande partie en raison des compressions dans le secteur minier. Plus précisément, l’investissement dans la construction de bâtiments non résidentiels a fait du surplace, alors que l’investissement en machines et outillage a augmenté à un rythme impressionnant de 6,8 % (t/t annualisé). Cependant, il serait prématuré d’affirmer que le T2 de 2016 marque le début d’une reprise durable des dépenses en immobilisations des entreprises privées, car les incertitudes économiques et politiques mondiales pourraient peser davantage sur les ventes futures au cours des prochains trimestres. En résumé : L’expansion de l’économie du Québec s’est établie à 1,3 % durant la première moitié de 2016 comparativement à la même période il y a un an. La croissance économique ne pourrait pratiquement pas être plus vigoureuse, car les faibles gains de productivité combinés au léger recul du taux d’emploi et de la main-d’œuvre disponible font en sorte qu’il est difficile de maintenir le taux de croissance potentiel de l’économie québécoise au-dessus de 1,0 %. Cependant, tant que notre économie profite du soutien des consommateurs américains, d’un contexte de taux d’intérêt extrêmement bas, de la faiblesse du huard et d’une politique budgétaire procyclique, on peut raisonnablement s’attendre à ce que le rythme de croissance du PIB réel dépasse légèrement le potentiel de croissance. Somme toute, nous continuons de prévoir une croissance annuelle du PIB réel du Québec de 1,4 % en 2016, de 1,5 % en 2017 et de 1,6 % en 2018 (vous pouvez consulter nos prévisions détaillées dans la dernière édition de L’Observateur Provincial https://www.vmbl.ca/portal/documents/49798/6cafce6a-88ba-4f38-a869-82eab4e46687 ). Sébastien Lavoie | Économiste en chef 514-350-2931 | [email protected] Le présent document est publié à titre d’information seulement. Il ne doit pas s’interpréter comme un guide de placement ni comme une offre de vente ou une sollicitation d’achat des titres qui y sont mentionnés. L’auteur est un employé de Valeurs mobilières Banque Laurentienne (VMBL), une filiale en propriété exclusive de la Banque Laurentienne du Canada. L’auteur a pris toutes les mesures usuelles et raisonnables pour vérifier si les renseignements qui figurent dans le présent document sont tirés de sources considérées comme étant fiables et que les procédures utilisées pour les résumer et les analyser sont fondées sur les pratiques et les principes reconnus dans le secteur des placements. Toutefois, les forces du marché sous-jacentes à la valeur des placements peuvent évoluer de façon soudaine et importante. Par conséquent, ni l’auteur ni VMBL ne peuvent donner quelque garantie que ce soit en ce qui concerne l’exactitude ou l’intégralité de l’information, de l’analyse et des opinions qui figurent dans le présent document ou leur utilité ou pertinence dans une situation donnée. Vous ne devriez pas effectuer de placement ni procéder à une évaluation de portefeuille ou à une autre opération en vous fondant sur le présent document. Vous devriez plutôt consulter au préalable votre conseiller en placement, qui peut analyser les facteurs pertinents à un placement ou à une opération proposés. VMBL et l’auteur se dégagent de toute responsabilité de quelque nature que ce soit à l’égard de tout préjudice découlant de l’utilisation de ce document ou de son contenu contrevenant à la présente clause. Le présent rapport, y compris l’information, les opinions et les conclusions qui y figurent, en totalité ou en partie, ne peut être distribué, publié, mentionné ou reproduit de quelque manière qui soit sans le consentement écrit préalable de Valeurs mobilières Banque Laurentienne. PIB réel - Québec (t/t annualisé) PIB réel - Québec (var. ann. en %) 5.0 5.0 2.5 2.5 0.0 0.0 -2.5 -2.5 -5.0 -5.0 06 07 08 09 10 11 12 13 14 Source: Institut de la Statistique du Quebec /Haver Analytics 15 16 Québec: Exportations à d'autres pays (var. ann. en %) Mesure de l'activité économique étrangère (de la Banque du Canada, var. ann. en %) 22.5 22.5 15.0 15.0 7.5 7.5 0.0 0.0 -7.5 -7.5 -15.0 -15.0 -22.5 -22.5 00 05 Sources: ISQ, BoC /Haver 10 15 Le présent document est publié à titre d’information seulement. Il ne doit pas s’interpréter comme un guide de placement ni comme une offre de vente ou une sollicitation d’achat des titres qui y sont mentionnés. L’auteur est un employé de Valeurs mobilières Banque Laurentienne (VMBL), une filiale en propriété exclusive de la Banque Laurentienne du Canada. L’auteur a pris toutes les mesures usuelles et raisonnables pour vérifier si les renseignements qui figurent dans le présent document sont tirés de sources considérées comme étant fiables et que les procédures utilisées pour les résumer et les analyser sont fondées sur les pratiques et les principes reconnus dans le secteur des placements. Toutefois, les forces du marché sous-jacentes à la valeur des placements peuvent évoluer de façon soudaine et importante. Par conséquent, ni l’auteur ni VMBL ne peuvent donner quelque garantie que ce soit en ce qui concerne l’exactitude ou l’intégralité de l’information, de l’analyse et des opinions qui figurent dans le présent document ou leur utilité ou pertinence dans une situation donnée. Vous ne devriez pas effectuer de placement ni procéder à une évaluation de portefeuille ou à une autre opération en vous fondant sur le présent document. Vous devriez plutôt consulter au préalable votre conseiller en placement, qui peut analyser les facteurs pertinents à un placement ou à une opération proposés. VMBL et l’auteur se dégagent de toute responsabilité de quelque nature que ce soit à l’égard de tout préjudice découlant de l’utilisation de ce document ou de son contenu contrevenant à la présente clause. Le présent rapport, y compris l’information, les opinions et les conclusions qui y figurent, en totalité ou en partie, ne peut être distribué, publié, mentionné ou reproduit de quelque manière qui soit sans le consentement écrit préalable de Valeurs mobilières Banque Laurentienne. Québec: Taux d'épargne des ménages (moy. mobile de 4 trimestres) Québec: compensation des employés (var. ann. en %) 8 8 6 6 4 4 2 2 0 0 -2 -2 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Source: Institut de la Statistique du Quebec /Haver Analytics 14 15 16 Composantes du PIB réel au Québec activité immobilière résidentielle investissement matériel et outillage investissement de bâtiments non-résidentiels 130 130 120 120 110 110 100 100 90 90 80 80 70 70 12 13 14 15 Source: Institut de la Statistique du Quebec /Haver Analytics 16 Le présent document est publié à titre d’information seulement. Il ne doit pas s’interpréter comme un guide de placement ni comme une offre de vente ou une sollicitation d’achat des titres qui y sont mentionnés. L’auteur est un employé de Valeurs mobilières Banque Laurentienne (VMBL), une filiale en propriété exclusive de la Banque Laurentienne du Canada. L’auteur a pris toutes les mesures usuelles et raisonnables pour vérifier si les renseignements qui figurent dans le présent document sont tirés de sources considérées comme étant fiables et que les procédures utilisées pour les résumer et les analyser sont fondées sur les pratiques et les principes reconnus dans le secteur des placements. Toutefois, les forces du marché sous-jacentes à la valeur des placements peuvent évoluer de façon soudaine et importante. Par conséquent, ni l’auteur ni VMBL ne peuvent donner quelque garantie que ce soit en ce qui concerne l’exactitude ou l’intégralité de l’information, de l’analyse et des opinions qui figurent dans le présent document ou leur utilité ou pertinence dans une situation donnée. Vous ne devriez pas effectuer de placement ni procéder à une évaluation de portefeuille ou à une autre opération en vous fondant sur le présent document. Vous devriez plutôt consulter au préalable votre conseiller en placement, qui peut analyser les facteurs pertinents à un placement ou à une opération proposés. VMBL et l’auteur se dégagent de toute responsabilité de quelque nature que ce soit à l’égard de tout préjudice découlant de l’utilisation de ce document ou de son contenu contrevenant à la présente clause. Le présent rapport, y compris l’information, les opinions et les conclusions qui y figurent, en totalité ou en partie, ne peut être distribué, publié, mentionné ou reproduit de quelque manière qui soit sans le consentement écrit préalable de Valeurs mobilières Banque Laurentienne.
