Cgspa-4 - Clarico Conseils SA

L’investissement
socialement responsable
et les caisses de pension
Gilbert Smadja
Clarico Conseils SA
L’ISR, une préoccupation bien
plus ancienne qu’on ne le croit…
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L’église méthodiste américaine participe à la
création du 1er fonds appliquant des principes
moraux en …1928 !
Dans les années 70, un grand nombre
d’investisseurs US sélectionne ses
investissements en fonction de la lutte contre
l’apartheid
Dans les années 80, prise de conscience aiguë
de la responsabilité sociale et environnementale
des entreprises à la suite de diverses
catastrophes majeures (Bhopal, Exxon Valdez,
Schweizerhalle, Seveso, Chernobyl…)
mais qui se renforce toujours
plus !
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En 2000, le gouvernement britannique a
introduit une loi obligeant les fonds de pension à
divulguer de quelle manière les informations
sociales, environnementales et éthiques sont
prises en compte dans leur stratégie
d’investissement
En 2002, une législation identique a été adoptée
en Allemagne, puis, plus récemment en
Espagne…
En Suisse, l’introduction la même année de
l’article 49 a OPP2 constitue un premier pas
dans ce sens
Des concepts qui évoluent…
Critères négatifs ou d’exclusion
Critères positifs ou de sélection
Fonds durables
Evaluation multi-facteurs
pour parvenir (enfin) à
maturité
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Les fonds durables s’inspirent, à l’origine, des
conclusions du rapport Brundtland (Commission
des Nations Unies sur l’Environnement et le
Développement) : « le développement durable
se définit comme un développement qui
répond aux besoins du présent sans
compromettre la capacité des générations
futures de répondre aux leurs »
Ce postulat constitue le fondement théorique de
politiques d’investissement qui combinent la
rentabilité avec la performance sociétale et
environnementale des entreprises
Quid de la « performance sociale
et environnementale des
entreprises » ?
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Il n’existe pas de critères unanimement
reconnus pour la définir…simple question
d’appréciation ?
A l’heure actuelle, les critères pris en compte
couvrent un champ très vaste (impact de
l’entreprise sur l’environnement, politique sociale,
application de principes de bonne
gouvernance…)
Les méthodes employées sont, elles aussi, très
diverses (questionnaires spécifiques, analyses
de documents publics, rencontres avec les
dirigeants…)
Les agences de notation
sociétale à la rescousse…

Rien qu’en Suisse, il existe déjà pas moins de cinq
importantes institutions spécialisées :
Centre Info SA (1990) a pour vocation d’offrir aux institutionnels
une information indépendante sur les entreprises
Sustainable Asset Management (1995) propose une palette
de fonds dont la gestion est conforme aux préceptes du rapport
Brundtland
La Fondation Ethos (1997) gère des portefeuilles durables pour
le compte de plus de 75 caisses de pension
SiRi Company (2001) regroupe onze organisations européennes,
américaines et australiennes et offre des services d’analyse
sophistiqués
Covalence (2001) a introduit l’outil Ethical Quote, inspiré des cours
boursiers, pour mesurer le degré de responsabilité sociétale des
grandes multinationales, notamment dans le cadre de leurs activités
dans les pays émergents
mais une uniformisation
minimale de leurs critères serait
souhaitable !
 Pour rendre incontestable le résultat de
leurs analyses
 Pour éviter que celles-ci ne se contredisent
 Pour faire en sorte que les comportements
réellement responsables se répandent, audelà des effets de mode
Les indices boursiers
responsables fleurissent aussi…
 Sous l’impulsion des nombreuses agences
de notation sociétale
 Indices traditionnels et Indices «
responsables » : même fonction et même
signification !
 Une différence de taille : la sélection des
entreprises intègre les critère éthiques
 D’où une sur- ou une sous- pondération
de certains secteurs (industrie lourde,
aviation…)
avec certains d’entre eux en
vedette !

Aux Etats-Unis :
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En Europe et en Suisse :

Domini Social Index (DSI
400), créé en 1990,
comporte 250 entreprises
également listées dans le
S&P 500
Calvert Social Index, créé
en 2000, et composé de
plus de 600 sociétés du
Nasdaq et du NYSE

Ethibel Excellence Index,
créé en 2005, couvre
tous les secteurs et
toutes les zones
géographiques
Dow Jones Sustainability
Index (DJSI World), créé
en 1999 par SAM sous
licence Dow Jones: 1er
indice de référence
mondial du
développement durable
(couvre 10% des 2500
sociétés du DJWI


Il y a corrélation entre types
d’indices et «tracking error »…
Source :
Dexia
ce qui démontre l’importance de
critères précis pour les
investissements durables !
 Lorsque cette discipline existe, la
performance des fonds responsables ne
s’écarte pas de celle des fonds
traditionnels
 Les études conduites arrivent presque
toutes à cette conclusion
 Celle de Statman (en 2000), qui a
comparé la performance nette de 31 fonds
responsables avec celle de fonds
classiques entre 1990 et 1998, est l’une
des plus probantes
Caisses de pension et
investissements responsables :
même combat !
 Rôle
éminemment social des caisses de
pension s’accorde avec rôle social des
fonds durables
 Nécessité du retour sur investissement
non compromise
 Sécurité à long terme des
investissements mieux assurée
 Réhabilitation de l’image des marchés
financiers aux yeux du grand public
 Ethique ne s’oppose pas à profit
« L’anarchie est partout
quand la responsabilité
n’est nulle part »
Gustave Le Bon