Marché du caoutchouc Le texte ci‐dessous est constitué d’éléments remis en forme à partir du site : L'Edito Matières Premières & Devises, site d’analyses et conseils pour les investissements sur les marchés concernés. Le caoutchouc flambe. Est-ce le moment d'investir ? Isabelle Mouilleseaux - Jeudi 4 novembre 2010 Depuis le creux atteint en décembre 2008, les cours du caoutchouc on été multipliés par quatre. Rien que sur un an, la hausse atteint 60%. Nous avons atteint un record jamais atteint depuis 60 ans... Qu'est-ce qui fait courir le caoutchouc ? La tendance va-t-elle se poursuivre ? Petit tour d'horizon... Le caoutchouc ? Cette matière première nous vient de l'hévéa, un arbre que l'on saigne et dont coule le caoutchouc. Un hévéa nouvellement planté met huit ans avant de produire. 95% de la production mondiale de caoutchouc vient d'Asie. Les principaux producteurs ? La Thaïlande, l'Indonésie et la Malaisie (à eux trois 70% de la production mondiale). De son côté, l'Afrique ne produit que 5% du caoutchouc mondial, mais un caoutchouc de très bonne qualité. A noter : le champignon microcyclus est un véritable fléau qui a décimé les plantations d'hévéas d'Amérique du Sud. Impossible de s'en débarrasser. On a beau cherché des hévéas génétiquement résistant à ce champignon, pour l'instant la science ne l'a pas encore trouvé ! Jamais ce champignon n'a touché les plantations asiatiques pour l'instant. Les pneus représentent 70% des débouchés du caoutchouc naturel. Gants en latex et préservatifs sont les autres grands débouchés de la gomme naturelle. Les plus gros acheteurs de caoutchouc sont la Chine, l'Allemagne, mais aussi la Corée du Sud, la Russie et Taïwan. Ils importent la matière brute, la transforment puis la réexportent sous forme de produits finis vers le monde entier. Pourquoi cette flambée des cours ? Les inondations en Asie, notamment en cette période, sont tout à fait exceptionnelles et vont lourdement peser sur la production annuelle. Vietnam, Thaïlande, Malaisie, Indonésie ont été ravagés par le typhon Megi, un typhon d'une puissance jamais vue depuis 20 ans. Cerise sur le gâteau, la planète finance se noie dans les liquidités. Notre ami Ben Bernanke (gouverneur de la Réserve Fédérale américaine) a décidé hier soir d'en rajouter une couche de 600 milliards de dollars. Conséquence : les capitaux spéculatifs sont partout, et le phénomène va s'accentuer. Alors dès qu'une opportunité se profile, les spéculateurs la saisissent, les capitaux affluent, se greffent sur la tendance et l'exacerbent. Mon avis sur la tendance à long terme ? Soyons clairs. L'offre de caoutchouc naturel est relativement limitée. La demande est tirée par les émergents et sera de plus en plus forte dans les années à venir. La Chine consomme deux fois plus de gomme qu'elle n'en produit. C'est elle qui tire le marché. Imaginez un instant le potentiel de croissance du marché automobile chinois ! 1,22 million de voitures vendues en août. 15 millions de ventes attendues rien que sur 2010. 1 Autres relais de croissance : Les techniques médicales et l'hygiène se développant avec la croissance des émergents, la production de gants en latex s'inscrit en hausse de 10% l'an et le marché du préservatif est sur la même tendance. Ce sont des relais de croissance, bien orientés. On suppose que les courbes d’offre et de demande sur le marché mondial du caoutchouc sont respectivement croissante et décroissante dans le plan (quantité, prix). 1°) En utilisant la représentation traditionnelle de l’équilibre du marché à partir des courbes d’offre et de demande, traduisez en termes de déplacement de l’équilibre l’explication donnée dans L’édito pour rendre compte de la flambée du prix du caoutchouc. Expliquez notamment comment se traduit dans ce cadre de représentation du marché le comportement des spéculateurs et pourquoi l’auteur écrit que, par leur intervention, ils exarcerbent la tendance. 2°) Compte tenu des éléments mis en avant par Isabelle Mouillesseaux dans une perspective de long terme, quelle doit être sa prévision d’évolution des cours en tendance de long terme ? 3°) Quelles seraient les conséquences de la découverte d’une variété d’hévéa génétiquement résistant au champignon microcyclus ? 4°) Le caoutchouc naturel peut être remplacé, au moins partiellement dans un grand nombre d’utilisations par du caoutchouc synthétique fabriqué à partir d’hydrocarbures. Expliquez de manière précise et détaillée pourquoi il y a une corrélation positive entre les prix du pétrole brut et les prix du caoutchouc naturel. -o-o-o-o-oCorrigé 1°) Le premier élément avancé pour expliquer la flambée du prix du caoutchouc est lié aux conditions météorologiques des pays producteurs : des inondations et un typhon ont frappé l’Asie, principale région productrice de caoutchouc. Cela va « lourdement peser sur la production annuelle ». Dans un cadre graphique traditionnel en termes de courbes d’offre et de demande, cette information se traduit par un déplacement de la courbe d’offre vers la gauche, représentant le fait que, pour un prix donné, les quantités offertes par les producteurs sont réduites à la suite des intempéries (passage de la courbe S à la courbe S’). Au niveau de prix initial (p0) on observe alors une offre inférieure à la demande, ce qui induit une hausse du prix. Cette hausse de prix va permettre de retrouver un nouvel équilibre en p1, à travers une réduction de la demande et une remontée de l’offre (déplacement sur les courbes D et S’). Un second élément est introduit dans l’analyse : l’action des spéculateurs qui bénéficient de nouvelles liquidités alimentant des afflux de capitaux qui « se greffent sur la tendance et l'exacerbent ». Cela signifie que les spéculateurs qui anticipent la hausse de prix induite par la réduction des capacités de production, vont vouloir D’ Prix D S’ P2 S P1 P0 Q1 Q2 Q0 Quantité 2 acheter du caoutchouc en espérant le revendre avec profit plus tard. Cette arrivée de nouveaux acheteurs sur le marché se traduit graphiquement par un déplacement de la courbe de demande vers la droite : pour un prix donné, la quantité demandée augmente (passage de la courbe D à la courbe D’). Au niveau de prix p1 on observe alors une demande supérieure à l’offre, ce qui induit une augmentation du prix. Cette augmentation va permettre de retrouver un nouvel équilibre en p2, à travers une réduction de la demande et une remontée de l’offre (déplacement sur les courbes D’ et S’). 2°) Dans son analyse des perspectives à long terme, Isabelle Mouillesseaux insiste sur deux facteurs d’accroissement de la demande de caoutchouc : le développement des pays émergents, et notamment de la Chine, qui doit D’ s’accompagner d’une consommation accrue de Prix caoutchouc et le développement de certains usages liés D S aux techniques médicales et à l’hygiène. En revanche, il n’est pas envisagé de croissance équivalente du côté de P1 l’offre qui devrait restée « relativement limitée ». Graphiquement, cette évolution des conditions du marché peut être représentée par un déplacement de la courbe de demande vers la droite (de D vers D’) traduisant une augmentation de la demande pour un prix donné. Au niveau de prix initial, il y a alors un excès de demande qui va provoquer une hausse du prix (de p0 à p1) permettant de retrouver un nouvel équilibre. P0 S < D’ Q0 Q1 Q’0 Quantité Isabelle Mouillesseaux doit donc logiquement faire une prévision de hausse des cours du caoutchouc en tendance de long terme. 3°) La découverte d’une variété d’hévéa génétiquement résistant au champignon microcyclus permettrait de redévelopper la culture de l’hévéa et donc la production de caoutchouc en Amérique du Sud, continent où les plantations ont été décimées par ce champignon. On assisterait donc à l’arrivée de nouveaux producteurs sur le marché et les quantités offertes sur le marché augmenteraient à prix constant. Cette évolution peut être représentée par un déplacement de la courbe d’offre vers la droite (de S à S’). Il en résulte, au niveau de prix initial (p0), un excès d’offre qui engendre une diminution du prix. Cette baisse de prix va stimuler la demande et freiner l’offre (déplacement sur les courbes D et S’) jusqu’à restaurer un équilibre de marché au niveau de prix p1. Au final, la découverte d’une solution efficace pour contrer les méfaits du champignon conduirait, toutes choses par ailleurs, à un prix en baisse et des quantités produites et échangées en hausse par rapport à la situation actuelle. Prix S D S’ P0 D < S’ P1 Q0 Q1 Q’0 Quantité 3 4°) Le caoutchouc synthétique et le caoutchouc naturel sont des produits substituables. En conséquence, une augmentation du prix de l’un entraîne une augmentation de la demande de l’autre. Par ailleurs, le caoutchouc synthétique est fabriqué à partir d’hydrocarbures, c’est-àdire de produits pétroliers. Une hausse du prix du pétrole entraîne une hausse du coût de production du caoutchouc synthétique. Cela se traduit par un déplacement vers le haut de la courbe représentative de l’offre sur le marché du caoutchouc synthétique (de Ss à Ss’) puisque le prix minimum exigé pour offrir une unité supplémentaire, c’est-à-dire pour couvrir le coût marginal, est revu à la hausse du fait du renchérissement des hydrocarbures. Au niveau de prix initial, on assiste alors à un excès de demande sur le marché du caoutchouc synthétique, ce qui induit une hausse du prix de ce produit (de ps0 à ps1). Lorsque l’équilibre est rétabli sur ce marché, le prix a augmenté tandis que les quantités échangées ont diminué. Prix Ss’ D’ Prix D Ds S Ss Ps1 Ps0 P1 S’ < D Q0 Q1 Q0 Quantité Marché du caoutchouc synthétique P0 S’ < D Q0 Q1 Q’0 Quantité Marché du caoutchouc naturel La hausse du prix sur le marché du caoutchouc synthétique provoque un report de la demande vers le produit naturel substitut. Ce mouvement peut être représenté par un déplacement vers la droite de la courbe de demande sur le marché du caoutchouc naturel. On observe alors un excès de demande au niveau de prix initial et il en résulte une hausse du prix du produit. On pourrait décrire un enchaînement de mouvements inverses en cas de baisse de prix du pétrole brut : baisse des coûts de production du caoutchouc naturel, baisse du prix d’équilibre de ce produit, baisse de la demande du caoutchouc naturel substitut et baisse de son prix. Ainsi, les variations du prix du pétrole s’accompagnent d’une variation de même sens du prix du caoutchouc naturel ; telle est l’explication d’une corrélation positive entre ces deux prix. 4